2024年三季报点评：降本增效成果显著，业绩出色

业绩总结

2024年前三季度，公司实现营业收入39.55亿元（同比+31.59%），归母净利润2.59亿元（同比+175.70%），扣非净利润2.77亿元（同比+194.36%）。其中，Q3单季营收17.23亿元（同比+66.89%），归母净利润3.04亿元（同比+5380.20%），扣非净利润2.95亿元（同比+1654.07%）。毛利率由去年同期的-0.49%提升至17.84%。

点评

单Q3净利润同比激增5380.20%，显示业务高速发展且盈利能力显著改善。成本控制成效突出，主要得益于养殖技术、饲料采购及生产管理的优化。公司专注生猪养殖，持续扩大产能并优化布局。行业层面，全国生猪出栏量同比降3.15%（前三季52030万头），能繁母猪存栏降4.20%（4062万头），但Q3末环比微增0.59%。生猪价格上涨支撑业绩，但负债率限制产能扩张。

业务增长

前三季公司出栏生猪173.35万头（同比+32.62%），商品猪出栏量高增。德昌巨星项目已落地，下半年四养殖场陆续投产，现有18万头种猪场及25万头存栏规模保障产能持续增长。PSY达29以上、料肉比降至2.6以内，推动成本下降（商品猪完全成本约7元/斤）。与PIC合作的核心场项目于10月启动，基因技术将提升生产性能。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年EPS分别为1.41元、2.34元、2.86元，对应PE为15/9/7倍，维持“买入”评级。

风险提示

养殖疫情、价格波动、产能建设不及预期、下游需求不及预期等。