3Q24业绩同比增长，毛利率同比提升

3Q2024公司业绩表现强劲，实现营业收入2011.25亿元（同比增长24.04%），归母净利润116.07亿元（同比增长11.47%），扣非归母净利润108.77亿元（同比增长12.67%）。毛利率提升0.23个百分点至22.12%，但销售费用率上升0.83个百分点至4.77%（主要因广告展览费和折旧摊销增加），管理费用率上升0.21个百分点至2.34%，研发费用率微降0.04个百分点至6.81%，财务费用率上升0.58个百分点至0.48%（主要受汇率变动影响）。

公司积极推进海外本地化生产：乌兹别克斯坦工厂第一阶段年产能5万台，生产宋PLUS DM-i冠军版和驱逐舰05冠军版；泰国工厂年产能15万辆，7月完成第800万辆新能源汽车下线（车型为海豚），投产周期仅16个月。高管增持142,000股A股（金额3545万元），彰显对行业及公司发展的信心。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为385.10/472.90/562.18亿元，对应PE为22.69/18.48/15.54倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、海外拓展不及预期。