每日报告回放

市场研 究 每日报告回 放 证券研究报 告 目录 每日报告回放（2024-11-0609:00——2024-11-0715:00）2 A股策略快评：《美国大选之后：海外保守主义升温，国内政策有望发力》2024-11-072 A股策略观察：《地产销售同比转正，耐用消费景气延续》2024-11-063 行业事件快评：电子元器件《美国大选落地，半导体自主可控加速推进》2024-11-073 行业事件快评：运输《美国大选多重影响，重申增持航空油运》2024-11-074 行业专题研究：家用电器业《龙头充分受益，下沉市场接力增长》2024-11-065 行业日报/周报/双周报/月报：石油《迎接宏观超级周》2024-11-066 公司更新报告：泰和新材（002254）《Q3业绩承压，关注行业需求复苏》2024-11-077 公司更新报告：玲珑轮胎（601966）《24Q3业绩符合预期，塞尔维亚基地进入兑现期》2024-11-077 公司更新报告：联创电子（002036）《三季度实现扭亏，产品结构持续优化》2024-11-078 公司更新报告：中国能建（601868）《前3季度净利增17.28%，控股股东拟增持3~5亿元》2024-11-069 公司更新报告：北方国际（000065）《Q3净利增15.9%，拟定增投资波黑光伏项目》2024-11-0610 公司研究（海外）：锅圈（2517）《业务稳步推进，自愿禁售和回购彰显信心》2024-11-0610 公司更新报告：宝丰能源（600989）《Q3业绩略低于预期，公司成长空间大报告标题》2024-11-06 11 公司更新报告：华菱钢铁（000932）《盈利能力保持行业较好水平》2024-11-0612 公司更新报告：中国电建（601669）《前3季度利润同比下降，能源电力订单增速快》2024-11-0613 公司研究（海外）：中海油田服务（2883）《Q3环比略承压，行业景气持续助力成长》2024-11-0613 公司更新报告：红旗连锁（002697）《聚焦主业不断调整门店，剥离甘肃红旗不良资产》2024-11-0614 公司更新报告：家家悦（603708）《超市业态表现良好，“大小改”成为发力方向》2024-11-0615 市场策略周报：《从一二级市场利差看信用债市场情绪》2024-11-0616 英文报告：《GTJAMORNINGBRIEF20241107》2024-11-0716 每日报告回放（2024-11-0609:00——2024-11-0715:00） 方奕（分析师） 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com S0880520120005 黄维驰（分析师） 021-38032684 huangweichi@gtjas.comS0880520110005 郭佼佼（分析师） 021-38031042 guojiaojiao028588@gtjas.com S0880523070002 A股策略快评：《美国大选之后：海外保守主义升温，国内 政策有望发力》2024-11-07 2024年美国大选结果：特朗普锁定胜局。北京时间11月6日晚，特朗普 击败哈里斯，率先获得超过270张选举人票，锁定2024年美国总统大选的胜局。同时，共和党已成功掌控参议院，众议院控制权也有望到手，实现横扫两院的全面胜利。“红扫情景”目前是大概率事件，并且共和党赢取众议院掌控权将有利于特朗普财税政策的顺利推进。 特朗普施政纲领：强调“美国优先”，主张“少税收、少支出、少监管”。2024年共和党党纲以“美国优先”为核心，强调回归常理的保守主义，带有鲜明的特朗普个人风格。核心理念包括减少政府干预、削减不必要的政府开支、放松监管、加大石油生产、加强边境管控，以及对内大规模减税和对外加征关税等。相比2016年党纲，2024年更强调“美国优先”，税收减免也更为直接。市场预期特朗普政策将指向美国“经济增长+再通胀”。 特朗普对华政策：通过关税、限制技术转让等措施，与中国展开战略竞争。一方面，为平衡贸易逆差，特朗普提出加征10%的全球基准关税和60%的针对中国的关税。在推行路径上，短期看，他可能会引援IEEPA法案，宣称美国进入紧急状态，以快速实现加征关税的目的。中长期看，若美国立法取消中国的最惠国待遇，其对华平均关税水平将由现在的19.3%提升至50%。但这将导致美国通胀率抬升0.4%-1.2%、家庭年均支出增加1700至3900美元。另一方面，在产业领域，美国可能继续对华实施出口管制，并采取更务实的手段来推动高端制造回流至美国。 对大类资产及A股影响：1）大类资产：中期利好美股和黄金，长端美债利率中枢或上行。a）短期看，美国大选结果敲定后，宏观不确定性降低会提振市场风险偏好。红扫情景下，特朗普政策主张的市场相关预期得以强化。大类资产呈现出“美股涨、美元涨、长端美债跌、黄金跌、原油跌”的格局。除原油外，整体走势与2016年相似，但交易时间更短、强度更弱。b）中期看，红扫情景将利好美股和黄金。长端美债和美元预计将重新回归美联储降息交易，同时会受到特朗普政策落地节奏的扰动，二者共振方向是美债收益率曲线的陡峭化。原油则需密切关注全球供需格局的变化和中东地缘局势。2）A股：逆周期调节，内需与科技政策有望发力。面对可能到来的外部扰动，内需与科技政策有望进一步发力。投资线索关注：a）短期受海外影响较小，有望受益于内需政策（化债）发力的建筑/环保等低估值央国企。b）国产替代与自主可控加码：推荐电子/军工/信创。c）从关税与贸易视角看，短期应规避最惠国待遇取消后税率显著提升的劳动密集型与对美出口依赖度较高的产品。不过，考虑到国内可能通过汇率贬值的方式来缓解部分关税压力，非美出口链或因此受益。 风险提示：政策理解偏差；历史经验失效；统计数据偏差；地缘局势变化；美联储政策超预期；特朗普交易时间短；特朗普对华关税和科技政策加速落地。 方奕（分析师） 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com S0880520120005 张逸飞（分析师） 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com S0880524080008 A股策略观察：《地产销售同比转正，耐用消费景气延续》 2024-11-06 地产销售同比转正，耐用消费景气延续。上周（10.28-11.04）中观景气表现分化，值得关注：1）受益政策组合拳下市场信心提升，地产销售出现较为明显改善，上周新房销售面积同比转正，二手房销售面积同比增幅进一步扩大，后续继续关注购房需求改善的持续性；2）耐用消费品景气延续，受益以旧换新等政策支持，乘用车零售实际需求偏强，空调11月内需排产回升，外需排产稳健；3）建筑施工需求依旧偏弱，或受制于地产投资承压，以及基建项目偏少。 下游消费：新房销售同比转正，乘用车库存压力明显下滑。上周30大中城市商品房成交面积同比变化+14.5%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+79.7%/-6.2%/+11.4%，10大重点城市二手房成交面积同比+24.2%，政策组合拳下购房需求脉冲式回升；全国生猪平均价周环比-1.3%，二育增加压制猪价；10.21-10.27国内乘用车日均零售同比-5%，主因统计口径错位，实际零售偏强。10月中国汽车经销商库存预警指数环比-3.5%，库存压力显著下滑；旅游景气环比提升，海南旅游价格指数周环比+2.2%；电影票房同比改善，全国电影票房收入环/同比-22.5%/+24.6%。 周期制造：建筑资源品价格上涨，制造业开工环比放缓。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+1.1%/+0.8%，螺纹钢表观需求仍偏弱，供需两弱下钢价小幅震荡；浮法价格环比+6.0%，需求有所回升，但库存压力仍大。受自律限产影响，水泥价格指数周环比+1.7%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+23.9%/+4.9%；制造业开工率边际放缓；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比-0.8%，主因电煤需求持续偏弱；SHFE铜/铝价周环比变化+0.2%/+0.2%，关注大选和重要会议对需求预期的影响。 人流物流：航空客运环比下滑，货运需求小幅回落。10大主要城市地铁客运量环/同比变化-1.6%/+0.4%；百度迁徙规模指数环比/同比+1.0%/+7.1%，国内航班执飞架次周环比/同比-5.1%/+3.3%，国际航班执飞架次周环比-3.0%，恢复至19年同期的75.4%；全国公路货运流量指数周环比/同比变化-1.0%/-0.9%；全国快递揽收/投递量环比-4.7%/-5.5%；SCFI/BDI指数周环比变化 +5.4%/-2.3%，二十大港口船舶载重环/同比+1.2%/-8.7%，显示出口景气或有波动。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 舒迪（分析师） 021-38676666 shudi@gtjas.comS0880521070002 行业事件快评：电子元器件《美国大选落地，半导体自主 可控加速推进》2024-11-07 推荐半导体自主可控板块。持续推荐半导体制造龙头中芯国际、华虹半导 文越（分析师） 021-38038032 wenyue029694@gtjas.com S0880524050001 体；光刻机领域相关标的：磁谷科技，受益标的茂莱光学；持续推荐半导体设备企业北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、盛美上海；半导体材料标的：鼎龙股份、安集科技；受益标的：中科飞测。 美国大选落地，半导体领域摩擦可能加剧。当地时间11月6日，美国共 和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。回顾2017年特朗普上台后，对中国半导体即屡亮红牌。1）对中国发起“301”调查，该调查成为其率先发起“贸易战”、加征关税的关键一步；2）签署《2018年出口管制改革法案（ECRA）》，特别强调在新型科技和先进技术领域的出口管制体系，被视为“史上最严”的出口管制政策，允许商务部工业与安全局按需更新“管制条例实体清单”对中国芯片企业实施出口管制。目前包括福建晋华、华为、中芯国际、长江存储、寒武纪、鹏芯微、ICRD、上海微电子等均在限制清单中。“限制清单”可能进一步扩大，半导体自主可控更为迫切。 我国半导体核心设备及材料国产化进程复盘。从2018年以来，PVD、CVD、刻蚀设备、清洗设备、CMP等核心前道设备国产化率进一步突破，从小个位数增长到10%以上。材料国产化也提速明显，抛光垫、抛光液、硅片、溅射靶材等核心材料也实现了稳步提升。业绩端，2021-2023，以北方华创、拓荆科技、盛美上海、华海清科为代表的前道设备公司年平均增速均达到50%以上。材料端，代表公司半导体材料收入实现快速增长。 重视半导体自主可控及卡脖子领域。中芯国际作为中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善的专业晶圆代工企业，具有国内最先进FinFET技术节点，中芯国际自主可控要求将进一步提升。设备端，关注卡脖子环节比如光刻机、离子注入机、量检测设备等领域。光刻机为第一大卡脖子环节，国产化率近乎为0%，在美国“长臂管辖”下可能受到威胁，以上海微为首的国产厂家正着力突破。离子注入设备虽然价值量占比较低（4%左右），对美国依赖度高达98%。量检测设备也被美国科磊半导体（KLA）垄断，国产化率不足5%。材料端，从材料国产化率来看，目前国内半导体材料在中低端材料、传统封装领域国产化率已达到50%以上，但诸如KrF/ArF/EUV光刻胶、功能性湿电子化学品、先进封装材料等国产化率仍不足20%，部分甚至小于5%，国产替代空间广阔。 风险提示：下游需求复苏不及预期；技术进步不及预期；国际局势不稳定 岳鑫（分析师） 0755-23976758 yuexin@gtjas.comS0880514030006 尹嘉骐（分析师） 021-38038322 yinjiaq