可持续金融的发展与实践
可持续金融将环境（E）、社会（S）和治理（G）因素整合到传统金融活动和投资决策中，以实现经济、社会和环境效益的有机统一。全球可持续金融发展经历了三个阶段：2016—2019年的初始阶段，2020—2021年的快速扩张阶段，以及2022至今的调整阶段。2021年全球可持续债券和贷款发行规模均达到历史高点，但2022年受多重因素影响出现下滑，2024年初开始复苏。
可持续债券和贷款市场特点：
- 绿色债券始终是市场的主要推动力，发行规模和数量均远超其他三类债券。
- 社会债券和可持续发展债券的重要性迅速增强，2021年社会债券发行量达到前一年的十倍。
- 市场表现出较大的波动性及较强的韧性，2024年初出现复苏迹象。
区域发展特点：
- 欧洲一直是全球可持续债券的主要发行区域，占比长期保持在50%左右。
- 亚太地区可持续债券市场崛起，主要得益于中国绿色金融市场的快速发展。
- 欧洲可持续贷款发行规模波动较大，美洲与其形成“分庭抗礼”的局面。
欧盟可持续金融体系：
- 欧盟可持续金融框架围绕三大核心支柱推进：欧盟分类法、信息披露体系，以及可持续投资工具。
- 欧盟分类法为可持续活动提供全面的分类清单，具有高度可操作性，并持续更新和调整。
- 欧盟可持续信息披露框架通过整合多个法规和指令，提供全面、统一的信息披露体系，提高市场透明度和可比性。
中国可持续金融市场：
- 中国可持续金融市场已形成以绿色金融为主导，转型金融、社会责任金融等新兴金融为辅的多元化发展格局。
- 2018—2023年期间，中国绿色贷款年均增速为26.62%，绿色债券发行规模在2022—2023年持续扩大。
- 中国在信息披露体系建设、标准体系和信息披露框架国际接轨等方面仍存在不足。
可持续金融与低碳发展进程
实现本世纪末的控温目标，需要尽快大规模提高气候投资规模。2022年全球气候投资规模仅为1.4万亿美元，距离目标仍有差距。可持续金融政策通过影响溢价发挥激励作用，引导资金流向绿色低碳项目。
可持续资产收益状况：
- 可持续基金收益率在市场上行周期表现优于传统基金，但在市场下行周期下跌幅度更大。
- 绿色固定收益指数收益率波动性更强，与传统固定收益指数相比，波动性更大。
- 气候目标关联股票指数收益表现好于MSCI世界指数，但波动性更大。
金融机构减碳进程：
- 全球借贷规模最大的54家银行中，已有48家设立了净零排放目标，其中23家承诺停止对煤炭关联资产的资金支持。
- 37家银行向五个碳密集行业的贷款规模较2017年下降了24%，贷款关联的碳排放下降超过40%。
- 欧洲地区银行贷款关联碳排放下降幅度最大，其次为北美地区银行，亚太地区银行相关贷款规模和关联碳排放都有显著增长。
企业低碳发展进程：
- 全球432家碳排放密集行业企业已有68%设立了净零排放目标，欧洲和南拉丁美洲地区承诺净零排放目标的企业占比最高。
- 自2014年以来的十年间，企业的平均碳排放减少了一半，排放强度下降了近三分之一，能源消耗减少了45%，能耗强度下降了40%。
- 北美地区企业平均碳排放量最高，但下降幅度最显著；欧洲企业排放中值最低，十年间下降了68%。
- 中国企业碳排放和能源消耗呈现显著的行业差异，消费商品和服务行业减排表现相对更好，能源和电力、制造和技术，以及金属和化合物三个行业平均碳排放仍在逐年增长。
中国ESG资管产品现状
中国ESG监管要求正在趋向于规范化，对企业的ESG披露要求也正趋向于常态化。截至2024年5月2日，共有2124家上市公司单独编制并发布2023年ESG可持续发展报告，约占A股公司的39.8%。
A股上市公司ESG信息披露现状：
- ESG报告发布率整体不高，主要原因包括强制发布的范围有限、缺乏统一披露框架、国内缺乏科学系统的ESG评级与投资体系。
- 2024年A股上市公司ESG报告发布率排名前三的行业分别是金融业、公用事业和能源业，ICT、消费品、医药和工业发布率位于行业末。
中国ESG资管产品的发行现状：
- 2018年至2024年期间，ESG产品数量占全市场产品数量的比重一直稳定在35%-40%之间。
- ESG公募产品占总公募产品的比例自2018年的14%一直攀升至2022年6月的27%，而后回落。
- 银行理财ESG产品的发行经历了和公募ESG产品类似的进程。
券商ESG产品筛选机制优化：
- 通过对全市场公募基金进行ESG维度的评价和筛选，以及根据机构客户的考核目标制定合适的ESG投资策略。
- ESG因子的有效性分析显示，政策导向更能解释近年来ESG因子的alpha来源。
