核心观点与市场反应
- 港股因美国大选特朗普胜选而大幅下跌，恒指跌2.23%至20538点，成交额达2168亿港元。A股表现相对稳定，沪深300微跌0.09%，创业板跌1.05%。
- 北水在港股通大举流入抄底，净流入近215亿元，连续5日净流入。北水净买入最多的是盈富基金、恒生中国企业、中国平安，净卖出最多的是中芯。
- 行业表现方面，地产建筑、电信及公用事业跌幅较小（0.60%-1.26%），可选消费、材料及能源跌幅较大（1.95%-2.92%）。
- 美股因特朗普胜选大幅上涨，三大股指涨2.53%-3.57%，传统股表现较佳。市场预期特朗普将实施降税、宽监管等利好措施。
- 特朗普概念股上涨，Tesla升逾14%，Coinbase升逾31%，但太阳能股份First Solar、Sunrun跌逾10%及29%，Dollar Tree、Five Below跌近1成。
中国政策与市场焦点
- 港股对特朗普胜选的反应被认为过度，因美国政界打压中国已成共识。市场忧虑通胀上扬、美联储降息受阻、美汇走强利空新兴市场及港股。
- 投资者应关注中国政策发力，人大常委会会议结束日期刻意放在美国大选后，反映决策层希望谋定而后动。
- 预期中国将加大刺激政策力度，支持消费、基建等内需，弥补出口受压影响。中国企业将加大力度出海应对关税影响。
- 美国降低新能源产业重视，长远巩固中国新能源技术领先地位。
公司点评：百胜中国
- 百胜中国第三季度总收入同比增长5%至30.7亿美元，系统销售额增长4%，核心经营利润增长18%，净利润增长22%至2.97亿美元。
- 肯德基表现稳健，收入增长5.7%，同店销售额下降2%，客单量增长1%，客单价下滑3%。净新增门店352家，经营利润增长6%。
- 必胜客恢复增长，系统销售额增长2%，同店销售额下降6%，客单量增长4%，客单件下降9%。推出必胜客WOW门店，分量更小、单价更低。
- 管理费用下降，费用率同比减少1.3%，未来仍有下降空间。
- 提升股东回馈50%，2024年至2026年股东回馈金额增加至45亿美元，已进行10.6亿美元回购和1.87亿美元现金分红。
- 维持“买入”评级，上调目标价至446.3港元，预计24/25/26年净利润分别为9.5/9.8/10.9亿美元，EPS分别为17.8/18.3/20.5港元。
风险提示
- 行业竞争加剧，消费意愿不达预期，发生严重的食品安全问题。
