美国总统选举点评：特朗普胜选之后？

背景：美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜，共和党在参众两院展现“横扫”态势，预示“三权合一”将使后续政策落地更顺畅。

展望：

1. 财政政策：

   • 特朗普主张对外加关税与对内减税，两者对财政影响有对冲作用。
   • 关税对制造业回流的吸引力存疑，上一任期效果有限，新任期制造业就业和建设支出能否显著增加及贸易逆差能否改善有待观察。
   • 削减财政开支计划需货币政策协同支持，特朗普或给美联储施压，但降息节奏仍取决于经济数据。

2. 货币政策：

   • 特朗普倾向宽松，或给美联储施加“加快降息”压力，但美联储仍以经济数据为锚。
   • 预计短期降息仍以回归中性利率为目的，11月降息25bp概率较大。

3. 外交政策：

   • 特朗普对全球态度强硬，或加剧全球通胀，政策更少考虑其他经济体诉求，关税等贸易限制可能更“一视同仁”，全球经贸环境与供应链波动风险加大。

4. 产业政策：

   • 对传统能源青睐对通胀影响有限，特朗普或废除清洁能源条例、增加石油钻探，但短期实现难度大。
   • 当前美国是全球最大产油国，WTI油价在65美元/桶附近有支撑（当前现货价70-72美元/桶），降温效果有限。

影响：

• 特朗普政策短期具通胀效应，移民限制可能推升劳动力成本，加大服务业通胀压力，与降息节奏相互影响。
• 短期市场通胀交易或抬头，美元指数、美债利率或较强势。
• 未来通胀更多在服务业，建议关注美股大盘消费、制造与科技板块。

风险提示：

1. 美国降息节奏不及预期，可能导致经济受挫。
2. 全球经济景气度不及预期，美股盈利受拖累，对全球股市形成冲击。
3. 地缘政治局势超预期，巴以、俄乌冲突升级或引发市场剧烈波动。