每日报告回放
市场研 究 每日报告回 放 证券研究报 告 目录 每日报告回放（2024-11-0509:00——2024-11-0615:00）2 专题研究：《从GDP到GNP：产能出海新机遇》2024-11-062 A股策略观察：《A股定价状态与盈利预期变化-2024年11月第1期》2024-11-053 行业日报/周报/双周报/月报：石油《迎接宏观超级周》2024-11-063 行业日报/周报/双周报/月报：军工《神舟十九号成功发射，我军首次双航母编队演练》2024-11-054 行业日报/周报/双周报/月报：建材《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全_20241105》2024-11-055 行业更新：海运《油运经历压力测试，集运再现大额盈利》2024-11-056 行业日报/周报/双周报/月报：建材《顺周期再迎节点，三季报消化悲观预期》2024-11-057 行业日报/周报/双周报/月报：基础化工《重点化工品价格每日跟踪》2024-11-058 行业首次覆盖：纺织机械《纺服设备需求持续向好，出海有望加速》2024-11-058 行业专题研究：机械行业《资本开支景气度延续，国内矿山装备企业加速出海》2024-11-059 公司更新报告：中国能建（601868）《前3季度净利增17.28%，控股股东拟增持3~5亿元》2024-11-0610 公司更新报告：红旗连锁（002697）《聚焦主业不断调整门店，剥离甘肃红旗不良资产》2024-11-0610 公司更新报告：家家悦（603708）《超市业态表现良好，“大小改”成为发力方向》2024-11-0611 公司更新报告：水晶光电（002273）《业绩超出预期，多项指标创新高》2024-11-0512 公司更新报告：星环科技-U（688031）《业绩短暂承压，AI战略持续深化》2024-11-0512 公司更新报告：浪潮信息（000977）《业绩增长超预期，AI算力需求高景气》2024-11-0513 公司更新报告：奥赛康（002755）《业绩持续改善，创新转型步入兑现期》2024-11-0514 公司更新报告：味知香（605089）《符合预期，期待恢复》2024-11-0515 公司更新报告：信德新材（301349）《业绩逐步探底，需求拐点将至》2024-11-0515 公司更新报告：吉宏股份（002803）《业绩逐步修复，期待Q4旺季表现》2024-11-0516 公司更新报告：光迅科技（002281）《业绩兑现加速，盈利提升显著》2024-11-0517 公司更新报告：新凤鸣（603225）《三季度业绩承压，静待下游补库需求》2024-11-0517 公司更新报告：桐昆股份（601233）《高温天气拖累三季度长丝需求》2024-11-0518 公司更新报告：安徽合力（600761）《业绩短期承压，看好国际化进展》2024-11-0519 公司更新报告：长飞光纤（601869）《业绩符合预期，AI驱动行业需求复苏》2024-11-0519 公司更新报告：康泰生物（300601）《业绩环比改善，国际化稳步拓展》2024-11-0520 公司研究（海外）：百胜中国（9987）《运营效率持续优化，提高股东回报》2024-11-0521 公司更新报告：邮储银行（601658）《负债优势延续，业绩边际改善》2024-11-0522 公司事件点评：四川双马（000935）《收购进度超预期，公司开启新增长极》2024-11-0522 公司更新报告：天虹股份（002419）《Q3波动，超市首店升级效果优》2024-11-0523 市场策略周报：《从一二级市场利差看信用债市场情绪》2024-11-0624 专题研究：《金融消费转债业绩占优，周期成长承压》2024-11-0525 事件点评：《产业趋势明确，机器人转债梳理》2024-11-0525 英文报告：《GTJAMORNINGBRIEF20241106》2024-11-0626 每日报告回放（2024-11-0509:00——2024-11-0615:00） 黄汝南（分析师） 010-83939779 huangrunan@gtjas.comS0880523080001 刘姜枫（研究助理） 021-38031032 liujiangfeng028686@gtjas.com S0880123070128 汪浩（分析师） 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com S0880521120002 专题研究：《从GDP到GNP：产能出海新机遇》2024-11-06 GDP和GNP均可衡量一个国家（地区）经济状况和发展水平，GNP等于GDP加本国居民从国外获取的净要素收入。产品出海形成出口计入GDP，但产能出海形成的投资收入不计入GDP而计入GNP。 产能出海是逆全球化背景下的出海新机遇。 中国产品出海面临贸易壁垒和地缘政治等诸多外部挑战，以及劳动力成本上升、竞争加剧的内部环境，相比于产品出海，国外对中国产能出海容忍度较高，产能出海有望成为新机遇。 复盘日本1985年之后的产能出海历史看产能出海动因及影响： 1）动因方面： 贸易摩擦促使日本加大对外投资以规避贸易壁垒；内需疲软，劳动力成本上升、产能过剩是推动日本产能出海的内生动力。 2）影响方面： 产能出海提升了日本企业的盈利能力，弥补经济衰退期国内企业利润率的低迷，扩大了海外市场，降低劳动力成本，提升利润率，并进一步带来国民财富增长。 盈利能力的提升为母公司提供了充裕的现金流，利润回流倒逼企业强化技术优势，优化产业结构，助力国内产业升级。 一是利润回流提供资金支持，倒逼企业加大研发投入，促进国内技术升级。二是传统产业产能出海与产品出海相互替代，优化产业结构。三是高技术制造业产能出海与产品出海相互促进，不一定导致大规模产业链转移，并助力了国内产业升级。 缓解了日本国内就业市场的压力。从数量上看，日本国内就业与海外就业存在一定替代关系，但产能出海带来的海外就业定居人数增加，部分弥补了国内就业岗位减少的压力。从类型来看，技术密集型行业出海增加了对国内高技术人才的需求，创造了新的就业机会。 从出海紧迫性、海外需求潜力和行业生命周期三维打分模型来看，消费品和科技制造类均将受益于产能出海，其中汽车和电气设备受益最为明显，电子、通用设备、医药制造、纺服等受益也较大。 出海紧迫性维度，汽车、金属、电子等七大行业面临较多加征关税威胁，汽车、电机、纺服、橡胶行业盈利能力持续下降。 海外需求潜力维度，发达经济体产业政策支持电子、电机、汽车等产业的外国直接投资，对中国电机、电子和纺服、家具等有较大需求；新兴经济体经济转型和共建“一带一路”蕴含机械设备、电气设备等巨大投资需求。 行业生命周期维度，机械、电子、化工和汽车等行业成长性较高，市场渗透率提升空间较大，已出现产能出海苗头。 风险提示：历史事实对现实解释不完备；脱钩断链导致直接投资关系恶化 方奕（分析师） 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com S0880520120005 张逸飞（分析师） 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com S0880524080008 田开轩（分析师） 021-38038673 tiankaixuan026724@gtjas.com S0880524080006 郭胤含（分析师） 021-38031691 guoyinhan026925@gtjas.com S0880524100001 A股策略观察：《A股定价状态与盈利预期变化-2024年11 月第1期》2024-11-05 A股定价状态与盈利预期变化-2024年11月第1期 杨思远（分析师） 021-38032022 yangsiyuan026856@gtjas.com S0880522080005 孙羲昱（分析师） 021-38677369 sunxiyu@gtjas.comS0880517090003 陈浩越（研究助理） 021-38031035 chenhaoyue028692@gtjas.com S0880123070130 行业日报/周报/双周报/月报：石油《迎接宏观超级周》 2024-11-06 �上周原油价格趋弱下跌。，主要由于地缘溢价走弱后市场继续交易供需走弱。本周将迎来宏观超级周，主要关注美国总统大选，国内政策刺激以及美联储议息会议。宏观层面，国内政策落地可能刺激内盘商品需求预期，美联储议息会议市场预期继续降息25BP。如果年内降息指引低于50BP，则风险资产价格可能下跌。地缘层面，美国大选结果不改变中期供应过剩格局，但特朗普胜选的情况下可能提前交易原油供应增加预期。大选结果落地前原油我们预计震荡反弹概率较高。以色列和伊朗仍可能在美国大选前发生冲突，尽管此前以色列未袭击伊朗能源设施导致地缘溢价消退，但伊朗如回击以色列则短期仍可能计价地缘风险。同时，OPEC决定推迟增产至12月底，但我们认为仍不改变中期供应过剩格局。总体看美国大选前我们预计震荡反弹；中期看我们认为不着陆的交易预期将再次回摆且供应端巴西，加拿大等非OPEC国家产量增长，Q4后 我们预计平衡表弱化，中期看原油价格下行压力加大。 ②对市场的观点：11月初人大常委会政策落地及11月美联储继续选择降息可能阶段性提振商品需求预期。我们认为此前行业内成本较低，具备产能增长弹性，化工品需求预期好转；且此前估值调整充分，具备明显修复空间的中下游龙头白马企业是市场重点关注的方向。推荐相对油化工路线具备成本竞争优势，行业内成本较低的龙头企业宝丰能源，卫星化学。推荐成本管控较好，具备一体化规模优势的民营炼化企业恒力石化，荣盛石化。推荐涤纶长丝板块的桐昆股份及新凤鸣。推荐积极回购股票表达对公司业绩增长的信心以及与海外企业相比估值仍有修复空间的中国海洋石油，中国石油H股。另一方面，长期看未来2-3年海上油气开采服务景气度持续提升；长期推荐海上油气开采板块的中海油服(H)，海油发展。推荐长期受益于炼化板块资本开支提升的央企工程建设类公司，中石化炼化工程。 风险提示：欧美补库需求不及预期，海外软着陆预期回摆，地缘政治对供应端扰动。 彭磊（分析师） 010-83939806 penglei018712@gtjas.com S0880518100003 周明頔（研究助理） 010-83939792 zhoumingdi028698@gtjas.com S0880123070156 行业日报/周报/双周报/月报：军工《神舟十九号成功发射， 我军首次双航母编队演练》2024-11-05 军工板块下跌，俄发射三枚洲际导弹。1)上证综指下跌0.84%，创业板指数下跌5.14%，国防军工指数下跌3.14%，跑输大盘2.31个百分点，排名第29/29。 2)隐形战机苏-57首次来到中国，降落太原。3）韩美日举行联合空中演习。4）“加贺”号或装备舰载无人机。5）俄军进行战略威慑力量演习并发射三枚洲际导弹。6）朝鲜宣布试射洲际弹道导弹。7)印媒称印中将完成军事脱离接触。 神舟十九号成功发射，我军首次双航母编队演练。1)10月30日，搭载神舟十九号载人飞船的长征二号F遥十九运载火箭在酒泉卫星发射中心点火发射。神舟十九号载人飞船与火箭成功分离，进入预定轨道，航天员乘组状态良好，发射取得圆满成功。2）近日，海军辽宁舰编队圆满完成年度远海实战化训练，安全顺利返回母港。训练期间，编队转战黄海、东海、南海等多个海域，开展实战背景下多个科目综合演练，官兵全程保持高度戒备、随时反应的作战状态。在南海某海域，辽宁舰、山东舰编队首次开展双航母编队演练，锤炼提升航母编队体系作战能力。这次任务横跨中秋、国庆等节日，编队官兵坚守岗位、连续奋战，把对家人的思念和对祖国的祝福，转化为一线练兵、能战胜战的昂扬斗志，在远海大洋
