详解基金3Q24银行持仓：被动和北向资金加仓较多

三季度银行股持仓变化：被动和北向资金是上涨行情的主要推动力，被动基金占比首次超过北向资金，成为定价权最高的资金。在三季度银行上涨的行情中，被动基金与北向资金流入规模较大，被动/主动/北向资金流入规模分别为620.99/13.87/135.07亿元，占三季度成交额比重分别为4.83%/0.11%/1.05%。目前各机构持仓占银行股流通市值的比重由高到低为被动资金（1.94%）>北向资金（1.91%）>主动基金（0.52%）。 主动基金：三季度加仓银行股，主要增持优质城农商行。1）三季度主动基金持有银行股环比上升0.09个点至2.93%，已连续三个季度增持，低配差为8.70%，较Q2有所缩小。2）从主动基金持仓占银行流通股来看，持仓提升较多的是优质城农商行：江苏、上海、宁波、渝农的持仓占比分别提升0.76、0.33、0.30、0.27个点。3）从主动基金对银行股的增减持规模来看：江苏、中行、宁波等获主动基金较大净流入，分别流入10.99/9.11/4.14亿元。 被动基金：大幅加仓银行板块，权重较高的兴业、招商和大行获得较多增持。1）从ETF基金的规模和银行股占比来看，3Q24末被动基金持有银行股总市值为1671.7亿元，较Q2大幅提高59.1%。持有银行股总市值占上市银行流通市值1.94%，较Q2环比+0.6个点。2）从被动基金对银行股的增减持规模来看，3Q24在宽基指数规模增长的带动下ETF规模大幅增长1.03万亿，其中沪深300增4561亿元，远超其他指数，因此在沪深300中占比较高的兴业、招行以及大行增长较多。3Q24招行、兴业、工行、交行、农行流入规模最大，分别为122.97/73.34/55.81/43.37/40.50亿元。 北向资金：继续增持银行板块，股份行和大行流入较多。1）3Q24末北向资金持有银行股总市值为1646.4亿元，较Q2环比+7.34%，上升幅度有所加快。持有银行股总市值占整个上市银行流通股市值的1.91%，较Q2环比-4bp。2）从北向资金的增减持规模来看，3Q24流入股份行和大行较多，其中招商、平安、工商和浦发流入规模最大，分别为27.25/16.05/15.58/15.49亿元。 投资建议：目前是市场偏好提升+未来经济预期有分歧的阶段，重点推荐有化债收益的优质城农商行，选择基本面确定性大且估值便宜的城农商行；我们持续推荐江苏银行、渝农商行、沪农商行、齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；二是如果经济预期持续提升，推荐银行中的核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行；三是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。 风险提示：经济下滑超预期，研报使用信息更新不及时。 1、主动基金配置银行板块情况：连续三个季度加仓银行股、 环比+0.09pcts至2.93% Q3主动基金持仓情况：统计截止到10月底普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的三季度重仓股配置情况，从行业持仓比例来看，三季度持仓比例较高的行业分别为港股及其他、电子和医药生物，持仓占比分别为19.12%、13.49%、10.98%。银行持仓2.93%，在所有行业中排名第13，较Q2提升一名。 主动基金已连续三个季度加仓银行股：Q3基金持仓银行环比Q2提高0.09个百分点，加仓幅度在28个行业中排名第8，三季度增持比例最多的行业是电气设备、非银金融和家用电器，分别增持1.82%、1.06%和0.83%。 图表1：主动基金分行业持仓比例 图表2：主动基金持仓银行股的比例 图表3：主动基金持仓银行股环比变动情况 银行业维持低配状态，低配差有所缩小。 1、3Q24基金持仓银行股低配差为8.70%，较二季度有所缩小，银行仍是持仓比例与标配差值最大的行业。 2、3Q24行业标配比较Q2相对下降，主要是由于其他版块市值提升幅度更大。三季度银行股流通市值为8.62万亿元，较二季度上升9.69%，不过非银、商业贸易、家用电器、有色金属等板块涨幅都超过20%，带动整个大盘上涨超过15%。 3、银行板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是建筑装饰板块，两者相差2.17%。 图表4：主动基金持仓银行股标配差 图表5：主动银行股持仓比例与标配差位列板块之最 2、主动基金持仓银行个股情况：增持优质城农商行 从银行股持仓占主动基金总持仓来看： 1、主动基金持有银行股前五的银行基本没有变化。截止3Q24，主动型基金（含封闭式）持仓排名前五的银行股依旧为招行、宁波、工商、成都、农业银行，分别占比基金持仓总市值的0.67%、0.32%、0.30%、0.28%、0.23% 2、主动基金持仓的变化呈现出一定的轮动倾向。三季度增持幅度较高（0.03%及以上）的银行是江苏、中国、宁波、招商银行，宁波和招行作为顺周期标的获得了一定增持，江苏银行二季度减持较多，三季度有一定补仓，国有大行中估值相对较低的中国、工商、交通等仍有一定加仓，而估值相对较高的农业和邮储有一定减仓。 图表6：主动基金持仓银行股占总持仓情况 图表7：主动基金持仓银行股占总持仓环比变动情况 从主动基金持仓占银行流通股来看：1、基金持仓占流通股比重前五的银行较Q2基本没有发生变化，截止3Q24，主动型基金（含封闭式）持仓占银行流通股比重排名前五的银行股是成都、常熟、建设、宁波、杭州银行，分别占比银行流通股总市值的7.21%、6.65%、3.52%、2.96%、2.74%。2、从基金持仓占流通股比重的变化来看，持仓提升较多的是优质城农商行，江苏、上海、宁波、渝农商行的持仓占比分别提升了0.76、0.33、0.30、0.27个百分点。 主动基金三季度对银行股净流入13.87亿元。从具体个股来看，江苏、中国、宁波银行等获主动基金较大净流入，分别流入10.99/9.11/4.14亿元。三季度流出规模比较大的银行主要是农业、杭州、邮储银行，流出规模分别为6.82/5.14/4.53亿元。 图表8：主动基金持有银行股市值占银行流通股总市值比重 图表9：基金持仓银行股持仓市值占比流通股市值环比变动 图表10：主动基金流入银行个股规模（亿元） 3、被动基金配置银行板块及个股情况：大幅加仓银行，权重 较高的兴业、招商和大行获较多增持 从ETF基金的规模和银行股占比来看，被动基金持有银行股的市值持续快速上升：计算跟踪沪深300、上证50、中证1000和中证500这几大指数的ETF基金规模以及其中银行股的成分及权重，从行业角度来看，三季度末被动基金持有银行股总市值为1671.7亿元，较二季度大幅提高59.1%。持有银行股总市值占整个上市银行流通市值的1.94%，较Q2环比+0.6个点。总体来说，今年以来被动基金对银行股的定价权正在逐步上升。 图表11：被动基金持仓银行股的市值和占比 被动基金持仓银行个股占比流通市值：1、排名前五的银行基本没有变化。 截止3Q24，被动基金持仓占银行流通股比重前五为兴业、交通、招商、江苏和上海银行，分别占比银行流通股总市值的5.06%、5.06%、4.34%、4.06%、3.55%。2、从基金持仓占流通股比重的变化来看，三季度在宽基指数规模增长的带动下ETF规模大幅增长1.03万亿，其中沪深300的增长幅度为4561亿元，远超其他指数，因此在沪深300中占比比较高的兴业、招商以及大行增长较多。兴业、交通、江苏、江阴和招商银行的持仓占比分别提升了1.53%、1.53%、1.39%、1.34%、1.31%。 从被动基金对银行股的增减持规模来看，获较大净流入还是权重比例较高的大行、招行和兴业。三季度被动基金整体对银行板块仍然保持净流入，增持规模为620.99亿元，比二季度上升505.9亿元。从具体个股来看，三季度招商 、 兴业 、 工商 、 交通 、 农业银行流入规模最大 ， 分别为122.97/73.34/55.81/43.37/40.50亿元。三季度基本没有银行流出。 图表12：被动基金持仓银行股持仓市值占比流通股市值 图表13：ETF基金指数跟踪指数规模变化（亿元） 图表14：沪深300指数中银行股权重（%） 图表15：被动基金流入银行个股规模（亿元） 4、北向资金配置银行板块及个股情况：继续增持银行板块， 股份行和大行流入较多 北向资金持有银行股的市值和占银行流通股总市值的比重仍在上升：三季度末北向资金持有银行股总市值1646.4亿元，较Q2环比+7.34%，上升幅度加快。持有银行股总市值占整个上市银行流通市值1.91%，较二季度末环比下降4bp。 图表16：北向资金持仓银行股的市值和占比 从北向资金持仓银行个股的比重来看：1、张家港行进入持仓占流通股比重前五行列，截止3Q24，北向资金持仓占银行流通股比重前五为建设、厦门、招商、苏农和张家港行，分别占比银行流通股总市值的7.65%、6.81%、5.99%、5.10%、5.01%。2、从持仓占流通股比重的变化来看，持仓提升较多的是估值比较低、规模比较小的农商行：青农、兰州、浙商、紫金银行的占比分别提升了0.60%、0.36%、0.33%、0.31%。 从北向资金对银行股的增减持情况来看，三季度北向资金整体继续增持银行股，股份行和大行获较大净流入。三季度北向资金整体对银行板块仍然保持净流入，增持规模为135.07亿元，比Q2增加50.68亿元。从个股来看，三季度流入股份行和大行比较多，其中招商、平安、工商和浦发银行流入规模最大，分别为27.25/16.05/15.58/15.49亿元。三季度流出规模比较大的银行主要是中行，流出规模为5.4亿元。 图表17：北向资金持仓银行股持仓市值占比流通股市值 图表18：北向资金流入银行个股规模（亿元） 5、总结：被动和北向资金是上涨行情的主要推动力 整体上来说，在三季度银行上涨的行情中，被动基金与北向资金流入规模较大，被动基金占比首次超过北向资金，成为定价权最高的资金。三季度被动/主动/北向资金流入规模分别为620.99/13.87/135.07亿元，占三季度成交额比重分别为4.83%/0.11%/1.05%。目前各机构持仓占银行股总流通市值的比重及排名分别为被动资金（1.94%）>北向基金（1.91%）>主动基金（0.52%）， 图表19：各机构资金银行股持仓市值、占比及变动情况汇总 图表20：各机构资金流入银行股的资金规模、占比与银行涨跌幅汇总 图表21：三季度各类机构持仓银行股持仓市值占比流通股市值 6、投资建议与风险提示 投资建议：目前是市场偏好提升+未来经济预期有分歧的阶段，重点推荐有化债收益的优质城农商行，选择基本面确定性大且估值便宜的城农商行； 我们持续推荐江苏银行、渝农商行、沪农商行、齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；二是如果经济预期持续提升，推荐银行中的核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行；三是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。 风险提示：经济下滑超预期，研报使用信息更新不及时。