Q1FY25业绩点评：收入增长不及预期，短期波动不改长期增长动力

公司Q1FY25（2024/7/1-2024/9/30）业绩报告显示：营收367亿日元，同比下降22.3%；营业利润159亿日元，同比增加54.9%；归母净利润89亿日元，同比增加16.0%。收入下滑主要因下游核心客户（半导体领域）受地缘政治和货币紧缩影响调整投资计划，尽管生成式AI对HBM需求强劲，但电动汽车市场放缓拖累电力半导体投资。

按产品部门划分：半导体相关产品销售额257亿日元，同比下降38.5%；其他产品销售额11亿日元，同比增长606.6%；服务销售额99.6亿日元，同比增长85.6%。

公司短期波动不改长期增长动力：新管理层为减少股价短期波动，自Q1FY25起不再按季度披露流通日股订单，而是披露中期商业计划财务目标。尽管Q1FY25销售额仅完成全年目标的15.3%，公司未下调全年目标，展现对中长期增长的信心。

盈利预测与投资评级：作为全球半导体测试设备龙头，EUV光罩测试设备处于垄断地位，有望受益AI需求推动的下游客户建厂需求。预计FY2025-27归母净利润分别为814/1098/1402亿日元，对应当前股价PE分别为31/23/18倍。考虑历史PE，给予25年50倍PE，目标价43267日元，给予“买入”评级。

风险提示：下游核心客户投资进度放缓、竞争对手进入EUV光罩检测市场、半导体行业周期下行。