2024年三季报点评：业绩逐步修复，期待Q4旺季表现

2024-11-05 刘越男,陈笑,赵国振国泰君安证券灰灰

核心观点：维持对吉宏股份的“增持”评级，认为公司业绩逐步修复，Q4旺季表现值得期待。尽管前三季度营收和净利润均出现下滑，但Q3业绩有所改善，且公司拟推进H股上市以强化核心竞争力。
关键数据：
- 前三季度营收39亿元，同比下降21%；归母净利润1.35亿元，同比下降58%；扣非净利润1.21亿元，同比下降59.8%。
- Q3营收14.4亿元，同比下降19.2%；归母净利润0.62亿元，同比下降52.5%；扣非净利润0.58亿元，同比下降53.5%。
- 2024-2026年EPS预测分别为0.59元、0.8元、1.05元，增速为-34%、45%、31%。
研究结论：
- 公司Q3营收净增速有所改善，但毛利率和净利率仍待修复，期间费用率有所下降。
- 亚洲社交电商前景向好，公司在中国B2C出口电商中排名第二，市场份额2.3%，有望进一步提升。
- 公司持续增强技术研发力度，与华为云建立战略合作，并采纳大模型/AIGC技术等；同时加强品牌建设，已打造SENADA BIKES、Veimia等品牌。
- 长期来看，公司通过强化技术研发及品牌建设，有望实现向好增长。
目标价与估值：
- 参考可比公司估值，下调目标价至17.7元，给予2024年30倍PE，对应合理估值17.7元。
风险提示：行业竞争加剧、技术应用不及预期、区域及品牌拓展不及预期、H股发行可能具有不确定性等。