业绩短期承压，静待招采复苏

2024-11-05 谭国超,李婵,刘洪飞华安证券 SoftGreen

投资评级：买入（维持）
报告日期：2024-11-05
主要财务数据：
- 2024年前三季度：营收69.54亿元（YOY-6.43%），归母净利润6.71亿元（YOY-36.94%），扣非归母净利润4.64亿元（YOY-44.00%）
- 2024Q3：营收16.21亿元（YOY-25.00%），归母净利润-2.79亿元（YOY-320.57%），扣非归母净利润-3.34亿元（YOY-899.46%）
市场表现：
- 国内市场：收入55.50亿元，各产品线排名行业前列，但受医疗行业整顿影响，招标采购流程延缓，设备更新换代政策预计2024Q4至2025Q2大规模落地
- 海外市场：收入14.04亿元（YOY+36.49%），国际市场收入占比达20.19%，品牌影响力和市场份额稳步提升
研发与投入：
- 销售费用13.85亿元，研发费用13.18亿元，管理费用4.12亿元
- 累计推出超过120款产品，42款产品获CE认证，47款产品获FDA许可
- 累计提交专利申请超8900项，其中发明专利申请超7400项

投资建议：维持“买入”评级
盈利预测调整：
- 2024-2026年收入：108.28/125.66/145.45亿元（前值133.59/164.45/200.64亿元），增速-5.1%/16.1%/15.7%
- 2024-2026年归母净利润：13.97/20.83/25.08亿元（前值22.38/27.41/34.49亿元），增速-29.3%/49.1%/20.4%
- 2024-2026年EPS：1.69/2.53/3.04元，对应PE：73x/49x/41x