2024年三季报点评：Q3业绩维持稳定，新订单拓展顺利

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年前三季度，公司实现营业收入411.35亿元（同比-0.42%），归母净利润9.41亿元（同比+20.90%），扣非净利润9.41亿元（同比+40.25%），经营活动净现金流30.50亿元（同比+10.69%）。Q3单季营收140.56亿元（同比-1.68%/环比-5.89%），归母净利润3.05亿元（同比+0.50%/环比-23.94%），扣非后归母净利润3.03亿元（同比+10.09%/环比+117.55%）。
• 业务结构：汽车安全业务营收约284亿元（同比下降约1.05%），占比69.10%；汽车电子业务营收约127亿元（同比增长约0.79%），占比30.90%。汽车安全业务毛利率提升明显至约14.0%（同比增长约2.6pcts），汽车电子业务毛利率19.2%保持稳定。
• 费用控制：销售、管理、研发、财务费用率分别为1.05%/4.81%/4.22%/1.58%，同比分别-0.08/-0.40/+0.09/-0.05pcts，降本增效成效显著。
• 新订单拓展：前三季度新获全生命周期订单约704亿元，其中汽车安全业务约491亿元，汽车电子业务约214亿元；新能源汽车相关订单占比超50%。中国市场新获订单金额占比达约44%。

研究结论

• 业务稳定与盈利修复：公司汽车安全业务盈利能力修复明显，降本增效措施取得成效，费用管控良好。
• 订单结构优化：新订单稳定拓展，新能源汽车相关订单占比提升，中国市场合作深入。
• 智能电动化布局：加速推动智能驾驶（域控制器、SmartCamera）、智能座舱（多屏联动、AI交互）、车路云协同（5G+C-V2X）产品研发及落地。
• 投资建议：预计2024-2026年营收分别为609.85亿元、660.14亿元、703.80亿元，归母净利润分别为14.11亿元、17.60亿元、21.42亿元，同比增速30.24%、24.79%、21.66%。当前股价对应2024年PE为16.66倍，维持“买入”评级，目标价20.0-25.0元。
• 风险提示：原材料价格波动、市场竞争、汇率波动、新能源汽车销量不及预期、商誉减值、智能化渗透率提升速度低于预期等。