国金科技双周汇20241104

2024年11月04日18：05 关键词关键词 资本开支谷歌微软meta亚马逊AI AI服务器交换机光模块PCB苹果产业链苹果营收净利润库存半导体设备芯片政策算力软件服务外包 全文摘要全文摘要 科技行业多个领域展现增长与机遇，电子半导体领域中，北美四大云厂商资本开支持续高企，反映AI需求强劲。AI驱动AI服务器、交换机及光模块需求增长，推高PCB板块业绩。苹果产业链因提前备货，虽受汇率影响，仍保持稳健增长。计算机领域，尽管宏观经济压力，数据要素、鸿蒙系统及低空领域表现突出。通信领域，光模块行业受益AI需求，CPO推出预示行业贝塔提升。传媒领域，内容板块三季报承压，但游戏和影视基本面边际改善，2024年春节档为行业注入新活力。整体而言，科技行业在面临挑战中寻找到不同机遇与增长点。 章节速览章节速览 ● 00：：00北美四大云厂商第三季度资本开支持续高增长北美四大云厂商第三季度资本开支持续高增长电子半导体行业专家报告指出，北美四大云厂商—谷歌、微软、meta 和亚马逊，在第三季度的资本开支持续高增长，总和达到588亿美元，同比增长59.1%。这一增长势头从一季度的30.5%加速至二季度的57.7%，显示AI需求旺盛，推动云服务资本开支持续攀升。 ● 00：：52电子半导体板块三季度亮点：电子半导体板块三季度亮点：AI驱动驱动PCB需求增长，苹果产业链稳健需求增长，苹果产业链稳健电子半导体板块在三季度展现了亮点，其中AI领域，特别是AI 服务器、交换机和光模块的强劲需求，带动了PCB行业的高增长，上半年同比增长19%，净利润增长25%。尽管整体电子板块营收和利润下滑，但PCB板块和苹果产业链表现突出，前者营收同比增长18%，净利润增长11%，后者在iPhone 16的带动下，营收同比增长20%，净利润增长7.9%。 ● 02：：22苹果产业链机会及半导体行业发展趋势苹果产业链机会及半导体行业发展趋势三季度国内核心公司保持良好增长态势，苹果产业链利空基本消化，预计明年上半年iPhone S14 销量将超2000万台。苹果17机型创新推进，包括软板和散热等方面的改进，预期年底至明年年初确定。苹果电视单车模型升级，推动手机换机需求。同时，库存降低，半导体芯片营收和利润平稳增长，建议关注细分方向上的积极改善。整体看好AI驱动和苹果产业链，推荐关注设备材料和优质龙头公司。 ● 05：：08计算机板块九月后表现强势，关注具体领域机遇计算机板块九月后表现强势，关注具体领域机遇 尽管三季度宏观经济和需求环境承压，包括人民币汇率升值等影响，国内和海外市场对计算机板块业务构成一定压力。但部分领域如算力、软件服务外包、智能驾驶、教育IT等仍表现出相对强劲的增长势头。同时，智慧城市、政府IT企业通过降本增效，展现了利润端的弹性，预示着困境反转的可能。建议关注政策落地情况及其对需求端、收入确认和现金流的长远影响。 ● 07：：53计算机板块的投资机会与展望计算机板块的投资机会与展望 讨论了计算机板块在接下来一段时间的表现空间和余地，强调了从估值和主题角度观察供给端技术政策变化带来的催化，以及基本面分析。指出出海、国产替代、算力上游、信创、华为产业链、工业软件等方向值得关注，智能驾驶领域尤其景气。建议投资者寻找有进攻性的方向进行投资，并考虑基本面因素。 ● 11：：37看好光模块市场前景及投资机会看好光模块市场前景及投资机会本周观点继续看好光模块行业，源于北美四大云厂商三季报显示，资本开支环比持续增长，预示行业乐观前景。 资本开支中，AI投资增长迅速，表明AI行业贝塔值有望保持高位。同时，尽管市场担忧未来需求下行，但光模块板块依然相对健康，龙头公司和相关技术如CPO的发展预期良好。CPU与光模块非替代关系，相反，CPU的发展为光模块市场带来正面影响，预计明年光模块出货量将持续高位运行，新品推出节奏加快。建议关注光模块及相关技术领域的投资机会，包括特定技术发展路径的标的及上游器件公司。 ● 17：：14国金传媒互联网组：关注传媒板块基本面边际向上标的国金传媒互联网组：关注传媒板块基本面边际向上标的国金传媒互联网组的马晓婷更新了传媒行业观点，强调三季报落地后，内容板块处于业绩兑现期，广告营销与经 济大盘紧密相关。建议关注基本面边际向上的标的，特别是游戏和影视板块。同时，强调AI领域的持续关注，推荐主题性机会，包括AI应用、收并购及文化出海。特别指出，Q4游戏公司产品周期启动，关注完美世界等公司业绩及产品储备情况。影视板块，看好2025年春节档表现，推荐关注万达电影等。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在最近的科技双周会中，电子半导体部分有哪些主要的更新情况？半导体行业的情况如问：在最近的科技双周会中，电子半导体部分有哪些主要的更新情况？半导体行业的情况如何？何？ 发言人答：在最近的科技双周会中，我汇报了北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta和亚马逊）公布的第三季度资本开支数据，这些数据持续显示出高增长态势，同比增速分别为62%、50%、16%和81%，合计达到588亿美金，同比增长59.1%。这一强劲增长主要源于AI需求的持续旺盛，特别是AI服务器、交换机、光模块等产品的需求强劲，带动了PCB板块的强劲表现。半导体行业在三季度表现出分化态势，半导体设备营收和利润同比下滑，但环比有所改善；半导体芯片营收和利润同比平稳增长，且库存已降至5.7个月，相比高点的九个月明显下降。建议关注后续积极改善的细分方向，同时半导体设备订单情况预期向好，也建议关注核心龙头公司。 发言人发言人问：问：AI需求对电子半导体板块的具体影响如何？需求对电子半导体板块的具体影响如何？ 发言人答：AI需求对电子半导体板块有显著影响，特别是在AI服务器、交换机以及光模块等方面表现出强劲需求，这有力地推动了PCB板块的高增长。尽管整个电子板块三季度营收同比下滑，利润也呈下滑趋势，但PCB板块却逆势增长，营收和净利润分别同比增长19%和25%，且单三季度同比增长11%、环比增长10%。 发言人发言人问：苹果产业链在三季度的表现及展望如何？问：苹果产业链在三季度的表现及展望如何？ 发言人答：苹果产业链在三季度表现出稳健成长，尽管有汇兑损失的影响，但核心公司仍实现了同比正增长。前三季度营收同比增长18%，净利润同比增长11%；单三季度营收达到1509亿，同比增长20%，环比增长32%；净利润为95亿，同比增长7.9%，环比增长62.7%。展望未来，苹果产业链利空因 素已基本消耗殆尽，尤其是iPhone 14系列机型将在明年上半年推出，预计销量将超过2000万台，并 且iPhone 17创新力度加大，软板、散热等方面有望带来新的增长点。此外，苹果Apple TV的升级也会带动手机换机。因此，明年苹果产业链仍有较好的投资机会。 发言人发言人问：在三季度，国内和海外的业务表现以及大市值公司的经营状况是怎样的？问：在三季度，国内和海外的业务表现以及大市值公司的经营状况是怎样的？ 发言人答：三季度国内和海外业务普遍面临一定的压力，但大市值公司在整个板块中表现得更为坚韧。从结构角度看，算力、软件服务外包、智能驾驶、教育IT等领域表现相对景气且不错。同时，智慧城市和政府IT企业虽然收入端表现不强，但在降本增效和人员优化后，在利润端体现出弹性，预示着困境反转的新信号。后续大家会关注这些政策落地过程中对前端需求、收入确认和现金流回款等方面的影响。 发言人发言人问：问：11月份开始的业绩真空期是什么情况？月份开始的业绩真空期是什么情况？ 发言人答：从11月开始进入每年最长的业绩真空期，大多数公司理论上无需进行业绩预告快报披露，直到3月或4月才会有年报和一季报发布。这段时间为科技板块提供了较好的表现机会，叠加跨年、两会前置性预期等因素，有利于科技板块尤其是计算机板块的表现。 发言人发言人问：在计算机板块中有哪些投资机会？问：在计算机板块中有哪些投资机会？ 发言人答：投资机会主要从估值和技术政策模式等供给端的新变化中寻找催化，可能需要较长的时间才能兑现到业绩层面，但若能落地，市场空间和弹性较大。前期低空和鸿蒙方向表现强势，后续随着政策催化和信号落地，像苏教授应用、车路云等领域的涨幅有望进一步提升。 发言人发言人问：计算机板块基本面较好的方向有哪些？问：计算机板块基本面较好的方向有哪些？ 发言人答：基本面较好的方向主要包括出海市场（供需两端成熟）、国产化趋势（受大国竞争和安全可控需求推动）、算力上游及信创、华为产业链、工业软件等，以及具有中国竞争优势并在全球领先的土地渗透率提升领域，如智能驾驶等景气度高的行业。 发言人发言人问：对于光模块相关行业的观点是什么？问：对于光模块相关行业的观点是什么？ 发言人答：继续看好光模块相关行业，因为北美的四大云厂商三季度资本开支环比强劲增长，对明年全年的指引性较强，且资本开支中用于AI投资的增长迅速。普通云业务收入增长落后于资本开支增长，表明AI行业贝塔有望继续高位运行。市场曾担忧需求下行，但从目前情况看，至少在25年和26年，整体行业仍相对健康，龙头公司如CPO推出后，未来新业务发展基础扎实，研发实力能够支撑未来一代光模块产品。 发言人发言人问：问：CPU和光模块之间是否为替代关系，对光模块用量有何影响？和光模块之间是否为替代关系，对光模块用量有何影响？ 发言人答：CPU和光模块并非替代关系，而是相辅相成。目前观察到CPU交换机推出并未明显减少光模块用量，仅实现了平替。由于CPU封装性、细腻性和稳定性等方面的提升，可能会导致光模块行业价格下降幅度减小，甚至可能出现价格上涨，这实际上对光模块行业是一个利好消息。因此，明年810.6的光模块出货量预计将继续保持高位运行。 发言人发言人问：新品落地节奏加快，如何看待龙头光模块公司的投资价值？问：新品落地节奏加快，如何看待龙头光模块公司的投资价值？ 发言人答：新品落地节奏明显加快，龙头光模块公司在光模块板块中成为必须配置的优质资产。同时，随着整体板块风险偏好上升，公募基金对通信资产的持仓也有所回升。建议关注具有兼并重组潜力、下半年业绩弹性以及代表下一代光模块技术发展方向的公司，如索尔斯、光库、德克利和泰晨光等。 发言人发言人问：传媒行业观点，尤其是游戏和影视板块的情况如何？问：传媒行业观点，尤其是游戏和影视板块的情况如何？ 发言人答：三季报显示内容板块业绩承压，广告营销业务跟随经济大盘。AI方面建议持续关注AIE主线。游戏和影视板块中，从Q4开始，A股游戏公司的产品周期将逐步启动，产品线丰富度增加，已有部分产品上线或定档。尽管行业竞争激烈，但基本面边际向上的趋势明显，建议关注完美世界等有望业绩反转且产品储备丰富的公司。影视板块方面，虽然Q3票房压力导致盈转亏，但看好2025年春节档，预计有多部影片定档，建议关注万达电影等龙头公司及博纳影业等制片方的表现。 发言人发言人问：对于问：对于AI技术和文化出海方向的看法是什么？技术和文化出海方向的看法是什么？ 发言人答：AI应用持续迭代并深入到公司日常经营中，催化了相关标的估值提升，短视频平台上AI元素内容日益增多，表明AI主线的重要性依然很高，建议持续关注AI应用落地进展。此外，政策鼓励的文化出海方向也是重要主题之一。收并购线同样值得关注。