息差降幅收窄，利润增速由负转正

2024-11-04 刘雨辰国联证券 dede

核心观点：建设银行2024年前三季度业绩显示，净利润增速由负转正，主要得益于规模扩张和拨备反哺；息差降幅收窄，但票据贴现冲量较明显；不良率稳定，资本实力有望提升。
关键数据：
- 营业收入：5690.22亿元，同比-3.30%。
- 归母净利润：2557.76亿元，同比+0.13%。
- 贷款余额：25.70万亿元，同比+8.87%。
- 不良率：1.35%，与2024H1末持平。
- 拨备覆盖率：237.03%。
- 核心一级资本充足率：14.10%。
业绩归因：生息资产规模、净息差、其他非息收入、拨备计提对净利润的贡献度分别为+9.71%、-15.61%、+3.33%、+3.20%。
息差情况：2024Q1-Q3累计净息差为1.52%，较2024H1 -2bp，降幅收窄，主要因负债成本改善。
投资建议：维持“增持”评级，预计2024-2026年营业收入同比增速分别为-1.71%、+2.51%、+3.83%，归母净利润同比增速分别为+0.10%、+1.79%、+3.75%。
风险提示：稳增长不及预期、资产质量恶化、监管政策转向。