建材行业策略周报：地产疲软基建放缓，产业链Q3业绩承压

消费建材

2024年Q3地产需求偏弱，多数消费建材企业业绩环比下行。收入端，工程端企业收入同比下滑，零售和小B端企业相对稳健。部分企业通过品类拓宽（如北新建材拓展防水、涂料）和渠道下沉（如兔宝宝拓展乡镇渠道）实现稳健增长。成本端，原材料价格小幅波动，毛利率受行业竞争和价格波动影响。三棵树通过加大零售渠道支持提升均价。业绩方面，东方雨虹、坚朗五金归母净利润同比大幅下降，北新建材、兔宝宝等实现增长。展望后市，政策效应下地产有望回暖，建材需求可能边际改善，建议关注C端（北新建材、伟星新材、兔宝宝）、B端（东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎等）和水泥股（海螺水泥、华新水泥）。

周期材料

水泥需求受外部因素影响下降，价格稳步推涨。长三角企业推涨熟料价格，供给收缩或推动价格落地。今年水泥价格上涨幅度有望超往年，提升企业盈利。头部水泥公司保持高分红，安全边际充足。十月底受天气影响需求阶段性减弱，出货率环比下滑，但价格整体推涨，预计后期震荡上行。建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。浮法玻璃市场交投活跃，价格区域分化，供应压力减小。光伏玻璃成交一般，库存缓增，需求端支撑不足，价格较低。

新材料

玻纤粗纱价格弱势盘整，主因供应增加、库存压力和需求有限。细纱报价趋稳，短期以出货降库为主。碳纤维成交清淡，价格筑底。后期传统市场供需趋弱，但热塑、风电市场平稳，价格预计维稳。

风险提示

地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。