永辉超市2024Q3业绩点评：短期阵痛，期待调改与新股东共振

核心观点与关键数据

永辉超市深耕供应链竞争壁垒高，坚定调改战略，未来将进一步扩大范围，叠加与名创携手共创品质零售，未来业绩弹性大。公司调改门店和优化商品结构短期利润承压，但经过改革阵痛期后明后年将迎来快速发展。

业绩简述

2024Q1-3营收545.49亿元，同比下降12.14%；实现归母净利-7786.57万元，较2023年同期下降1.3亿元。2024单Q3营收167.7亿元，同比-16.4%；归母净利-3.53亿元，较2023年同期下降0.32亿元，但环比Q2亏损额收窄。

调改进度与经营改善

截至三季度末，公司已完成调改门店10家，调改门店营收均有较大幅度的增长。信万店9月30日前日均150万且实现盈利、石景山店前十日日均160万。未来将进一步扩大调改范围，预计到春节前全国调改门店数量将达到约40~50家，新增上海、兰州、天津、重庆、沈阳、深圳等多个城市。

自有品牌与名创合作

截至三季度，自有品牌营收14.99亿元，第三季度上市23支SKU；通过小红书、抖音等平台提升产品曝光度和销售潜力。2024年已关闭186家扭亏困难的尾部门店，短期增加了一定的闭店成本，同时新开门店7家。名创收购交易完成，公司仍处无实控人状态，双方协同打造品质零售，共享资源，提升规模经济效应，优化成本结构，提高投资回报。

财务预测

下调2024年EPS为-0.01元（前值为0.02元），上调2025/26年EPS为0.04/0.09元（前值为0.02/0.02元）。因调改门店效果明显，给予2024年高于行业平均的0.82xPS估值，上调目标价为6.59元（前值为2.96元），维持增持。

风险提示

消费者信心不足，竞争加剧，调改不及预期。