核心观点与关键数据
价格：10月铁矿石整体震荡下跌，主力合约i2501价格收盘于781.5元/吨。卡粉基差扩大，PB粉基差基本持平，超特粉基差收窄。1-5价差和5-9价差均收窄。港口粉矿现货价格总体震荡下跌。高中品和中低品价差扩大。
供需分析：
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供应：10月全球发运量同环比回落，澳洲巴西非主流发运量环比均有所回落。力拓、FMG、Vale发运量环比有所回落，必和必拓发运量小幅回升。45港、北方6港到港量同环比均有所回落。9月中国累计进口铁矿砂及其精矿10413.2万吨，国产精粉产量2072.7万吨。进口增量主要来自澳大利亚，巴西、非主流国家进口量环比下降。10月内矿产能利用率、铁精粉产量小幅回落，内矿库存有所去库。
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需求：10月高炉开工率、产能利用率持续回升。10月钢厂铁水产量持续回升，月末较上月末增加10.61万吨至235.47万吨。疏港量小幅回落，港口现货成交量回落。烧结矿、球团入炉配比有所减少，块矿入炉配比有所增加。9月海外粗钢及生铁日均产量环比分别回升3.08%和回落2.07%。10月高炉利润大幅回落，电炉再次转亏。10月废钢价格小幅上涨，铁水-废钢价差有所走强。
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库存：10月港口库存持续增加，总体较上月末累库367.06万吨，压港增加1条船。10月澳矿环比累库273.77万吨，巴西矿库存环比累库143.39万吨。45港粗粉环比累库157.8万吨，球团库存环比去库26.6万吨，块矿库存累库238.79万吨。10月247家钢厂库存较上月末增加313.17万吨至8997.9万吨，较年初降库529.09万吨，同比增加9.81万吨，目前进口矿库消比30.97。
研究结论：
供应端，11月发运量或有所回升，到港小幅下降，整体供应量维持高位。需求端，随着钢材传统淡季到来以及钢厂利润收窄，铁水产量或将见顶回落，但仍将维持在较高水平。库存端，目前45港库存持续累积，处于2022年4月以来的最高水平，钢厂库存也有所累积，库存整体压力依然较大。整体看11月铁矿石市场供需或有所承压。宏观政策端仍有利好，预计铁矿石价格或将高位反复震荡运行。
