铁矿石策略月报

铁 矿 石 策 略 月 报 1.1价格：7月铁矿石主力合约i2309价格震荡偏强，28日收盘于834.5元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2价格：I2309PB粉基差收窄3元，超特粉基差收窄13元 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3价格：铁矿石9-1价差扩大24元 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4日照港现货价格：7月港口粉矿现货价格有所上涨，中品涨幅较大 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5品种价差：块粉、高中品价差有所收窄，中低品价差有所扩大 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6黑色品种间比值 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7交易数据 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 2.1供应：财年末冲量结束后，7月海外发运量有所回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.2供应：5月澳洲出口至中国量6333万吨，发往中国比例84% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.3供应：6月份巴西出口中国量2573万吨，发往中国比例约75% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：7月四大矿山发运量环比均有所下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5矿山季报：四大矿山二季度产量均同环比双增，BHP、FMG上调2024财年目标 1.淡水河谷： 二季度铁矿石产量为7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%。其中S11D矿区创下第二季度产量纪录，以及Itabira和Vargem Grande矿区取得出色运营业绩，产品平均品质也得到提升。二季度粗粉和球团销量达7213.8万吨，环比增加33.6%，同比增加0.7%。主要由于马德拉港码头生产力在第二季度得到恢复，其一季度的发货和销售受到暴雨影响。二季度产销比有所收窄，淡水河谷预计，取决于市场行情，如上半年建立的库存得到销售，第三季度产销差距有望缩小。2023年铁矿石生产目标保持在3.1-3.2亿吨不变。 2.力拓： 二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8130万吨，环比增加2%，同比增加3%。产量增加主要由于Gudai-Darri项目产量持续增长，并达到满产状态。皮尔巴拉业务铁矿石发运量为7910万吨，环比减少4%，同比减少1%。主要受到港口检修和铁路运输火车脱轨事件影响。上半年力拓铁矿石总发运量1.62亿吨，若按目标中值3.275亿吨推算，完成进度约49.4%。2023年皮尔巴拉铁矿石发运目标维持在3.2-3.35亿吨，预计今年的发运量将达到财年目标范围的偏高水平。 3.必和必拓： 二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量7271.7万吨，环比增加10%，同比增加1%。2023财年西澳铁矿产量2.85亿吨，完成目标区间中值偏上水平。产量增量主要由于其供应链表现强劲、铁路性能改善、卸货车生产率提升。不利因素为安全事故的影响。二季度铁矿石总销量7117.2万吨，环比增加6.8%，同比减少2.2%。SouthFlank矿区项目正在稳步推进中，也为MiningAreaC矿区的产量、WAIO的块矿销量的增加做出了贡献。该项目计划于2024财年末将达到满产（约8000万吨）。2024财年铁矿石目标指导量为2.82-2.94亿吨，较上一财年目标区间上调400万吨。 4.FMG： 二季度铁矿石产量达4820万吨，环比增加5%，同比增加3%。其保持强劲的运营业绩，铁矿石发运量达4890万吨，环比增加6%，同比减少1%。2023财年总发运量达到1.92亿吨，同比增长2%，达到财年目标的上限，表现超预期。上调财年目标500万吨，2024财年发运量目标为1.92–1.97亿吨，其中包括来自IronBridge项目约700万吨增量。 2.6供应：7月45港到港量先增后降 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.7供应：1-6月累计进口铁矿砂及其精矿57613.5万吨，同比增长7.7% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.8供应：1-6月进口增量主要来自澳大利亚和非主流国家 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.9供应：7月内矿产能利用率、铁精粉产量持续增加至高位，内矿库存继续去库 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：7月高炉开工率、产能利用率较上月末下降1.95%、2.16% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.2需求：7月钢厂铁水产量较上月末下降6.19万吨至240.69万吨，1-6月统计局生铁产量45156万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.3需求：7月疏港量维持高位，港口成交量接近于去年同期水平 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.4需求：球团矿、块矿入炉配比有所减少，烧结矿入炉配比有所增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.5海外需求：6月海外除中国外日均粗钢产量225.5万吨，日均生铁产量114.3万吨 资料来源：世界钢协，Mysteel,光大期货研究所 3.6钢厂利润：7月高炉利润较上月底有所收缩，电炉亏损较上月底有所减少 资料来源：Mysteel，富宝,光大期货研究所 3.7废钢：7月废钢价格有所上涨，铁水-废钢价差持续走扩 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.1库存：7月港口库存较上月末降库290万吨，压港增加16条船 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：7月澳矿环比去库158万吨，巴西矿库存累库80万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.3库存：7月45港粗粉环比去库15万吨，球团库存环比去库98万吨，块矿库存去库55万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：7月钢厂库存较上月末去库200万吨，进口矿库消比28.4 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.1远期价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.2进口利润：进口利润有所走扩 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.3远期浮动价格 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4球团块矿溢价 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.5进口成本 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 总结 供应方面，财年末冲量结束后，7月海外矿山发运量均有所下降。截止7月21日，7月全球周均发运量2885万吨，同比下降3%，环比下降8%。澳洲周均发运量1705万吨，环比下降13%，同比下降5%。巴西周均发运量735万吨，同比下降2%，环比下降7%。除澳巴外其他国家发运量有所增加，周均发运量444万吨，环比基本持平，同比增加5%。四大矿山7月发运量均有所下降，从矿山季报来看，四大矿山二季度产量均同环比双增，BHP、FMG上调2024财年目标。中国45港到港量有所回升，周均到港量2404万吨，环比增加8%。1-6月累计进口铁矿砂及其精矿57613.5万吨，同比增加7.7%。7月内矿产能利用率、铁精粉产量持续增加至高位，内矿库存继续去库。 需求方面，当前铁矿石需求预期和现实端存在边际变化。现实端来看，7月钢厂铁水产量先增后降，月底唐山限产加严高炉开工率、产能利用率较上月末下降1.95%、2.16%，钢厂铁水产量较上月末下降6.19万吨至240.69万吨。高炉利润较上月底有所收缩，废钢价格有所上涨，铁水-废钢价差持续走扩，但当前废钢的性价比依旧较低，且电炉持续亏损，废钢对于铁矿的替代有限。疏港量维持在310万吨以上的水平。当前的铁水、疏港仍维持在高位水平，但下旬开始边际小幅下降。预期方面，当前市场情绪仍比较反复，利多的预期在于宏观消息的刺激，以及市场对于房地产、基建政策有一定的期待，利空的预期在于今年的产量平控或压减政策，在限产政策落地之前，市场预期博弈应该会继续，需要持续关注。 库存方面，截止7月28日，港口库存较上月末降库290万吨，同比下降1082万吨，钢厂库存较上月末去库200万吨，进口矿库消比28.4。 7月铁矿石价格先涨后跌，高位铁水、低位库存、钢厂有利润的情况下，铁矿石延续偏紧格局对于价格支撑较大。但中下旬唐山限产、以及今年压减产量政策的预期影响下，价格有所走弱。主导铁矿石价格仍是需求端预期现实的博弈变化。展望8月，根据前期发运推算，8月的到港量或有所下降，但短期的供应预期还是维持中高水平，内矿产量处于偏高水平。需求端，下游仍处于淡季，需求较为疲软，市场仍较为关注预期的变化，市场对于宏观政策的期待以及对于粗钢压减产量政策的兑现仍将继续。当前钢厂仍有利润，主动减产意愿不高，在减产政策未明确前，预计铁水产量小幅波动为主。八月铁矿石港口库存预计止降转增，压港船舶的缓解为后续的累库提供增量。限产政策落地前，预计市场情绪仍较为反复，不过高铁水、高基差的支撑仍在，预计铁矿石价格单边仍偏谨慎以区间波动为主，套利方面，建议正套继续持有。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。