核心观点
2月铁矿石价格先涨后跌，总体有所下跌，主要受供需关系变化影响。供应端，全球发运量有所下降，澳洲、巴西、非主流发运量环比均有所下降，四大矿山发运量先降后增，45港到港量环比有所下降，内矿产能利用率、铁精粉产量回升，内矿库存小幅累库。需求端，高炉开工率、产能利用率先降后增，钢厂铁水产量小幅波动，月末较月初减少0.5万吨至227.94万吨，疏港量明显回升，港口成交量也有所增加，高炉利润有所增加，电炉利润有所减少。
关键数据
- 2月铁矿石主力合约i2505价格收盘于799.5元/吨，总体有所下跌。
- 2月全球发运量环比下降，澳洲、巴西、非主流发运量均有所下降。
- 2月45港、北方6港到港量环比有所下降。
- 2月内矿产能利用率回升至62.85%，铁精粉产量回升至39.65万吨/天，内矿库存小幅累库至36.8万吨。
- 2月高炉开工率回升至78.29%，产能利用率回升至85.58%。
- 2月钢厂铁水产量小幅波动，月末较月初减少0.5万吨至227.94万吨。
- 2月疏港量明显回升至298.8万吨/天，港口成交量也有所增加至100.2万吨/天。
- 2月高炉利润有所增加，电炉利润有所减少。
- 2月港口库存较月初下降28万吨，压港减少14条船。
- 2月澳矿环比去库78万吨，巴西矿库存环比累库89万吨。
- 2月45港块矿库存去库24万吨，球团库存环比累库16万吨，粉矿库存环比累库16万吨。
- 2月247家钢厂库存较月初去库294万吨，进口矿库消比32.39。
研究结论
一季度海外供应端受到天气扰动增多，全球发运量下降，澳洲已受三次飓风天气影响，发运量下降至低位，巴西发运量接近于往年水平，非主流国家发运量目前低于去年同期。四大矿山发运量先降后增，目前回升至去年同期水平。45港到港量低于往年同期水平，后续仍有下降预期。内矿逐步复工复产，库存维持低位。需求方面，1月海外粗钢及生铁日均产量分别为224万吨和113万吨，环比分别增加1%和0.6%。高炉开工率、产能利用率先降后增至78.29%和85.58%。铁水产量小幅波动，月末较月初减少0.5万吨至227.94万吨，进口矿日耗小幅下降，疏港量明显回升，港口成交量也有所增加。2月高炉利润有所增加，电炉利润有所减少。“金三银四”传统旺季即将到来，钢材需求的增加是否符合预期需要重点关注。另外需求端受到政策的影响加大，一方面关注海外钢材出口关税相关政策走向，还需要关注国内压减粗钢产量相关信息。库存方面，2月港口库存有所去库，总体较月初下降28万吨，压港减少14条船，247家钢厂库存较月初去库294万吨，进口矿库消比32.39。展望3月，天气扰动减少，预计3月份发运量或将有所增加，受到前期发运减量影响，到港可能继续低位。需求端随着钢材传统消费旺季到来钢厂继续复产，铁水产量将有所增加，但增幅需要关注钢材现实需求情况。库存端，目前45港库存呈现高库存小幅去库格局，库存整体压力依然较大，钢厂基本按需补库为主。多空交织下，预计铁矿石价格或将反复震荡运行，关注钢材需求恢复情况以及宏观消息影响情况。
