棉花策略月报

棉 花 策 略 月 报 棉花：国内新棉采摘进入尾声，基本面驱动有限 棉花：国内新棉采摘进入尾声，基本面驱动有限 1、USDA10月报预计，2024/25年度全球棉花消费量约2520万吨，同比增加41万吨，涨幅为1.7%，较上月预计值环比下调0.2万吨。2、9月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额11169亿元，同比下降0.4%；9月社零同比增长3.2%，纺服类商品零售额同比增幅低于社零同比增幅。3、截止11月1日当周，纱线综合负荷为57.1%，周环比增加0.44个百分点；纯棉纱厂负荷为54.4%，周环比上涨0.48个百分点。4、截止11月1日当周，短纤布综合负荷为53.26%，周环比下降0.28个百分点；全棉坯布负荷为50.74%，周环比下降0.28个百分点。 1、USDA10月报预计，2024/25年度全球棉花进口量约925万吨，环比下降11万吨，同比下降32.5万吨。2、2024/25年度中国棉花进口量预计值为196万吨，环比下降11万吨，同比下降130万吨。3、截止10月25日，本年度美棉总签约量128.2万吨，同比下降12.1万吨；中国签约美棉数量11.7万吨，同比下降31.6万吨；美棉装运率为24.73%，同比下降5.35个百分点。4、9月我国进口棉花12万吨，环比下降3万吨，同比下降12万吨。 1、截止9月末，我国棉花商业库存为168.86万吨，环比下降45.82万吨，同比增加37.4万吨；工业库存为78.51万吨，环比下降6.41万吨，同比下降7.2万吨；合计为247.37万吨，环比下降52.23万吨，同比增加30.2万吨。2、截至9月，规模以上工业企业：产成品存货：纺织服装、服饰业同比增长5.7%。3、截至11月1日当周，纱线综合库存为21.76天，周环比增加0.72天；短纤布综合库存为27天，周环比上涨0.6天。4、截11月1日当周，纺企棉花库存为25.82天，周环比增加0.06天，纺企棉纱库存为21.6天，周环比增加0.84天，织厂棉纱库存为11.8天，周环比下降0.7天，全棉坯布库存为27.76天，周环比增加0.72天。 棉花：国内新棉采摘进入尾声，基本面驱动有限 总结 国际市场方面：国际市场方面，基本面变化不大，关注宏观层面扰动。近期美棉价格和美元指数呈现同涨同跌走势，市场关注焦点更多在于宏观层面，包括日益临近的美国大选及美联储11月议息会议等。目前来看，特朗普与哈里斯双方均无压倒性优势，美联储11月议息会议降息25BP是大概率事件，关注是否会有变数。基本面来看，当前正值本半球棉花上市之际，美棉上市进度稍慢于我国，截止10月27日，美棉收获进度52%，周环比增加8个百分点，同比增加3个百分点，短期供应端的压力肯定会有所增加，但是长期来看，本年度美棉供应端的压力并不算大。依据USDA10月最新数据，预计2024/25年度美棉产量仅有309万吨，环比9月再度调减，低于近年来均值水平。全球范围来看，2024/25年度全球棉花产需双增，产量增幅略大于需求量增幅，供需矛盾并不突出。整体来看，目前供应端基本已成定局，基本面的驱动相对有限，后续宏观扰动是主要影响因素，预计短期美棉仍区间震荡为主。 国内市场方面：新棉陆续上市，基本面驱动有限。国内新棉大量上市之际，市场关注重心主要在于新棉供应及宏观预期方面。目前北疆新棉采摘基本结束，南疆采摘也进入下半程，截止10月28日，全疆棉花采摘进度83%，周环比增加13个百分点，预计11月底之前，全疆新棉采摘将全部结束，短期供应端的压力肯定会有所增加。籽棉收购价格持稳，截止10月31日，机采棉收购价格指数约6.34元/公斤，棉籽价格约2元/公斤，北疆收购价格高于南疆，北疆的籽棉收购加工成本与盘面倒挂，南疆加工成本基本持平或略有盈利，市场竞争激烈，盘面并没有给出较好的套保空间。下游需求来看，纺服终端零售数据虽环比好转，但同比仍略有下降，同比增速低于社零增速。纺织企业方面，开机负荷增速放缓，基本保持稳定，产成品库存已经重新开始累库，下游需求支撑有限。供强需弱格局短期难改，基本面对棉价支撑力度有限，但也并无新增利空因素影响。郑棉期价盘中跌破14000元/吨整数关口之后，情绪端的发酵或是短期影响主旋律，基本面向上或向下的驱动均相对有限，预计短期郑棉低位震荡为主。 宏观：美联储11月降息25BP基本成为定局，本月美元指数先涨后跌 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.1价格：本月内外棉价均震荡走弱，跌破整数关口支撑 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2价格：棉花现货价格相对稳定 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.3价格：棉花主力合约基差环比走强，处于历史同期较高水平 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.4价格：1-5价差窄幅波动，低于近年来均值 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.5价格：内外棉价差震荡走强，位于近年来同期中位水平 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6价格：棉纱价格震荡走弱，刷新近年来同期新低 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.7价格：棉纱基差环比走强 资料来源：Ifind,光大期货研究所 全球棉花产量环比微增，消费基本持平，进出口及期末库存均相应调减 2.1供应：美国棉花产量再度调减，中国棉花产量调增 资料来源：USDA，光大期货研究所 2.2供应：美棉优良率较去年同期仅略有增加 资料来源：USDA,光大期货研究所 资料来源：NOAA，光大期货研究所 2.3供应：美棉吐絮基本结束，收割过半 资料来源：USDA，光大期货研究所 资料来源：USDA,光大期货研究所 2.4供应：全疆棉花采摘进度超8成，北疆基本全部结束 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 2.5供应：籽棉折皮棉价格测算 上表按照衣分40%，加工损耗1.5%，衣亏率1.5%，加工费用1000元/吨进行粗略计算；皮棉成本=（籽棉价格-棉籽价格*（1-衣分率-损耗值））/（衣分率-衣亏）+加工费及其他； 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 3.1消费：2024/25年度全球主要棉花消费国除中国外，其余国家棉花消费预计有不同程度改善 3.2需求：9月美国服装消费依旧强劲 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 9月美国服装及服装配饰零售额当月值264.72亿美元，环比上涨1.5%，同比上涨3.5%。 3.3需求：9月服装鞋帽、针、纺织品零售额当月值环比好转，同比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 9月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额11169亿元，同比下降0.4%9月社零同比增长3.2%，纺服类商品零售额同比增幅低于社零同比增幅。 3.4需求：海外纺织企业开机率逐渐回落 截止11月1日，越南当周开机率为69%，周环比下降1个百分点；印度因假日原因，开机率降幅较大，纺织企业开机率48%；巴基斯坦开机率为59%，周环比下降1个百分点。 资料来源：TTEB,光大期货研究所 3.5需求：纱线端开机环比好转 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截止11月1日当周，纱线综合负荷为57.1%，周环比增加0.44个百分点；纯棉纱厂负荷为54.4%，周环比上涨0.48个百分点。 3.6需求：坯布端开机负荷增速放缓 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截止11月1日当周，短纤布综合负荷为53.26%，周环比下降0.28个百分点；全棉坯布负荷为50.74%，周环比下降0.28个百分点。 4.1消费：2024/25年度中国棉花进口量预计同比大幅下降 4.2进出口：本年度美棉签约进度偏慢 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.3进出口：9月我国棉花进口12万吨，环比下降3万吨 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.4进出口：棉纱进口量环比持平 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.5进出口：服装及衣着附件出口当月值同比降幅扩大 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止2024年9月，我国纺织品及其服装出口当月值合计247.78亿美元；其中纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值112.46亿美元，同比下降3.37%；服装及衣着附件出口金额当月值135.32亿美元，同比下降7.05%。 4.6进出口：进口棉价格指数震荡走弱 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 5.1库存：美国服装零售及批发商库存均环比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2024年8月美国服装及服装配饰零售库存为606.19亿美元，环比增加0.55%，同比下降2.11%。2024年8月美国服装及服装配饰批发商库存为288.85亿美元，环比增加0.75%，同比下降12.84%。 5.2库存：规模以上纺织业、纺织服装服饰业存货同比增加 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截至9月，规模以上工业企业：产成品存货：纺织服装、服饰业同比增长5.7%。 5.3库存：纱线与坯布综合库存开始累积 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至11月1日当周，纱线综合库存为21.76天，周环比增加0.72天；短纤布综合库存为27天，周环比上涨0.6天。 5.4库存：纺企与织厂产成品库存累积，织厂原材料补库意愿较弱 资料来源：TTEB,光大期货研究所 5.5库存：国内棉花库存中性，库存合计月环比下降52.23万吨 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 资料来源：中国棉花信息网,光大期货研究所 5.6库存：棉花仓单数量环比下降，同比增加 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等期货品基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在现货网站发表文章。 期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所