国际市场
- USDA10月报：预计2024/25年度全球棉花消费量同比增加41万吨（1.7%），进口量同比减少32.5万吨（32.5%），中国棉花进口量预计196万吨，同比下降130万吨。
- 美棉市场：美棉收获进度52%，同比增加3个百分点；美棉总签约量128.2万吨，同比下降12.1万吨；中国签约美棉11.7万吨，同比下降31.6万吨；美棉装运率24.73%，同比下降5.35个百分点。
- 基本面分析：美棉供应端压力增加但长期不大，2024/25年度美棉产量预计309万吨，低于近年均值；全球棉花产需双增，供需矛盾不突出；短期美棉区间震荡为主，宏观扰动是主要影响因素。
国内市场
- 新棉采摘：北疆采摘结束，南疆进入下半程，全疆采摘进度83%；籽棉收购价格持稳，北疆高于南疆，市场竞争激烈。
- 下游需求：纺服终端零售同比下降0.4%，同比增速低于社零；纺织企业开机负荷稳定，产成品库存累库，需求支撑有限。
- 库存情况：截止9月末，国内棉花商业库存168.86万吨，环比下降45.82万吨，同比增加37.4万吨；纱线综合库存21.76天，周环比增加0.72天。
- 基本面分析：供强需弱格局短期难改，基本面对棉价支撑有限；郑棉期价跌破14000元/吨后，情绪端发酵是短期影响主旋律；短期郑棉低位震荡为主。
宏观环境
- 美联储政策：11月降息25BP基本定局，本月美元指数先涨后跌。
价格表现
- 内外棉价：均震荡走弱，跌破整数关口支撑。
- 现货价格：相对稳定。
- 基差：棉花主力合约基差环比走强，处于历史同期较高水平。
- 内外棉价差：窄幅波动，低于近年均值。
- 棉纱价格：震荡走弱，刷新近年来同期新低。
供需分析
- 供应：美国棉花产量调减，中国棉花产量调增；美棉吐絮过半，全疆采摘进度超8成。
- 消费：2024/25年度全球主要棉花消费国除中国外均有所改善；9月美国服装消费强劲，中国纺服零售同比下降0.4%。
- 进出口：美棉签约进度偏慢；9月中国棉花进口12万吨，环比下降3万吨；棉纱进口量环比持平；服装及衣着附件出口同比降幅扩大。
- 库存：美国服装零售及批发商库存环比增加；规模以上纺织业产成品存货同比增长5.7%；纱线与坯布综合库存开始累积；国内棉花库存中性，合计月环比下降52.23万吨；棉花仓单数量环比下降，同比增加。
研究结论
- 短期市场：国内外棉价短期区间震荡为主，基本面驱动有限，宏观扰动是主要影响因素。
- 供需格局：供强需弱格局短期难改，基本面对棉价支撑有限。
- 长期展望：全球棉花产需双增，供需矛盾不突出；美棉供应端压力增加但长期不大。
