豆粕月报：丰产预期，豆粕期价震荡下跌

摘要

2024年8月和10月，豆粕期价在多空消息刺激下呈现探底回升和震荡下跌走势。全月豆粕加权分别下跌3.60%（8月）和4.74%（10月），以2971（8月）和2914（10月）报收；菜粕加权分别下跌7.47%（8月）和9.41%（10月），以2242（8月）和2359（10月）报收。国际市场上，美豆分别下跌5.70%（8月）和5.70%（10月），以996.50报收；美豆粉分别下跌12.22%（8月）和12.22%（10月），以299.50报收。

USDA10月供需报告显示，全球2024/25年度大豆产量预估为4.2892亿吨，期末存预估为13465万吨，美豆因产量下调低于预期而下跌。国内大豆进口处于高位，供应充裕，油厂维持较高开机率，但生猪养殖亏损导致饲料产量下滑。11月份生猪或进入春节前催肥，理论上饲料需求或增加。豆粕期价在3000附近震荡整理，美国大选不确定性可能影响后期走势，整体震荡筑底可能性较大。

基本面分析显示，USDA10月报告美豆产量下调，全球大豆供应宽松。国内大豆进口量位于历史较高水平，豆粕出口减少。外购仔猪养殖利润处于历史平均水平，饲料产量位于历史平均水平。跨品种分析显示，国产大豆压榨利润高位，豆油豆粕比价处于历史较高水平，菜粕与豆粕价差为-654元/吨。

后市展望认为，USDA10月报告确认全球大豆供应宽松，美豆跌至1000美分以下，丰产预期明显。南美产区进入雨季且扩产预期明确，继续压制美盘。国内大豆供应充裕，油厂开机率高，但生猪养殖亏损导致饲料产量下滑。11月份饲料需求或增加，豆粕期价整体震荡筑底可能性较大。