豆粕月报：丰产预期，豆粕期价震荡下跌

摘要： 【行情复盘】： 2024年8月豆粕期价在多空消息的刺激下探底回升。全月豆粕加权下跌3.60%，以2971报收；菜粕加权下跌7.47%，以2242报收。国际市场上，美豆下跌5.70%，以996.50报收，美豆粉下跌12.22%，以299.50报收。 【重要资讯】： USDA10月报告显示，全球2024/25年度大豆产量预估为4.2892亿吨(9月预估为4.2920亿吨)，期末存预估为13465万吨(9月预估为13458万吨)；全球2023/24年度大豆产量预估为3.9471亿吨(9月预估为3.9475亿吨)，期末存预估为11237万吨(9月预估为11225万吨)。 【后市展望】： USDA10月报告创纪录的产量保证了全球大豆供应宽松的格局，美豆跌跌不休再次回到1000美分以下。美国新豆收割进度较快，或于11月中旬前完成收割，丰产预期愈发明显，11月供需报告中或进一步体现压力所在。同时南美产区进入雨季，且其扩产预期相对明确，继续压制美盘市场。国内大豆进口处于高位，国内大豆供应充裕，加之在现阶段榨利较好的情况下油厂维持较高的开机率，而生猪养殖再度陷入亏损格局，国内饲料产量继续下滑。但生猪等终端市场或在11月份进入春节前催肥缓解，理论上饲料需求或有一定增加。豆粕期价经过持续下跌之后，近期在3000附近震荡整理。美国大选存在较大的不确定性可能会影响豆粕后期的走势，后期整体震荡筑底的可能较大。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、市场回顾： 2024年10月豆粕期价在美豆丰产消息的刺激下震荡下跌。全月豆粕加权下跌4.74%，以2914报收；菜粕加权下跌9.41%，以2359报收。国际市场上，美豆下跌5.70%，以996.50报收，美豆粉下跌12.22%，以299.50报收。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、基本面分析： 1、美国农业部10月11日发布的供需报告显示，美国2024/25年度大豆单产下调0.1蒲式耳/英亩至53.1蒲式耳/英亩，种植面积维持不变，产量较上个月下调400万蒲式耳至45.82亿蒲式耳，压榨和出口需求保持不变，期末库存为5.5亿蒲式耳。低于市场预期，美豆下跌。 数据来源：WIND资讯 巴西2024/25年度大豆出口预估为10500万吨(持平于9月预估)；2022/23年度大豆出口预估为10417万吨(9月预估为10500万吨)。阿根廷2024/25年度大豆出口预估为450万吨(持平于9月预估)；2023/24年度大豆出口预估为510万吨(9月预估为520万吨)。 全球2024/25年度大豆产量预估为4.2892亿吨(9月预估为4.2920亿吨)，期末存预估为13465万吨(9月预估为13458万吨)；全球2023/24年度大豆产量预估为3.9471亿吨(9月预估为3.9475亿吨)，期末存预估为11237万吨(9月预估为11225万吨)。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2、根据中国海关统计：截止2024年09月，中国大豆月度进口量为1,137万吨，环比减少77万吨。从季节性来看，当前大豆进口量位于历史较高水平。 3、根据USDA2024年09月份月报数据，中国大豆国内消费月度预估为126.8百万吨，环比无变化。中国商务部数据显示，截止2024年09月，中国豆粕月度出口117,253.29吨，环比减少37,579.39吨。 4、截止2024年10月31日，外购仔猪养殖利润为-30.06元/头，从季节性来看，外购仔猪养殖利润处于历史平均水平。 5、截止到2024年09月，饲料产量为29,056,000吨，当月同比为1.2%。从季节性来看，饲料产量位于历史平均水平，饲料同比变化幅度位于历史较低水平。 三、跨品种分析： 截止2024年10月31日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润为53.7元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润为0.25元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润处于较低水平。 截止2024年10月31日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.83，从季节性来看，比价处于历史较高水平。 截止2024年10月31日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.78，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约价差-654元/吨。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、后市展望： USDA10月报告创纪录的产量保证了全球大豆供应宽松的格局，美豆跌跌不休再次回到1000美分以下。美国新豆收割进度较快，或于11月中旬前完成收割，丰产预期愈发明显，11月供需报告中或进一步体现压力所在。同时南美产区进入雨季，且其扩产预期相对明确，继续压制美盘市场。国内大豆进口处于高位，国内大豆供应充裕，加之在现阶段榨利较好的情况下油厂维持较高的开机率，而生猪养殖再度陷入亏损格局，国内饲料产量继续下滑。但生猪等终端市场或在11月份进入春节前催肥缓解，理论上饲料需求或有一定增加。豆粕期价经过持续下跌之后，近期在3000附近震荡整理。美国大选存在较大的不确定性可能会影响豆粕后期的走势，后期整体震荡筑底的可能较大。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们