金融期权周度报告：波动率转强

本周市场涨跌互现，仅中证500ETF录得上涨，双创板回调幅度较大。从各期权标的资产今年以来的相关性情况看，上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.745，中长期系统性持续加强，但短期依然呈现结构分化。

现货市场成交量有所增加，成交额突破2万亿元，市场活跃度依然较强，支撑板块轮动。标的资产除（深）沪深300ETF外，其他标的资产对应的期权均为成交量下降与持仓量增加的组合，表明期权投资者更多的参与日间波段交易。

持仓PCR方面，各标的资产期权持仓PCR以下降为主，其中上证50ETF期权持仓PCR为0.884，较前一周下降6.83%；（沪）沪深300ETF期权持仓PCR为0.921，较前一周下降8.16%，仅深证100ETF与科创板50ETF期权持仓PCR环比小幅上涨。各品种持仓PCR中仅（深）沪深300ETF期权持仓PCR仍在1以上，其余期权持仓PCR均保持在1以下，市场在回调过程中仍震荡寻底。

从波动率的维度看，上证50ETF期权近月合约隐含波动率为历史98.4%分位水平；（沪）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率为历史98.8%分位水平，（深）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率为历史98.6%分位水平，大盘风格指数期权隐含波动率较前一周均升高。在下周美国大选结果出炉在即，投资者预期市场波幅将增大。

从期权隐含波动率的期限结构看，上证50ETF期权隐含波动率转为近月低下月高近季低下季高的结构，市场对短期波动率增加较为一致，未来波动率升高出现分歧；中证500ETF期权隐含波动率的期限结构转为中间低两边高的结构，表明市场对中证500ETF未来一两个月降波的预期升高，同时预期之后波动率则再度升高；科创50ETF期权隐含波动率的期限结构转为近高远低的结构，表明市场对科创50ETF隐含波动率下降的预期增强。

投资策略建议以正DELTA为主，配置牛市价差、实值认购期权，标的为沪深300ETF、中证500ETF、科创50ETF、创业板ETF。