三季报点评：业绩符合预期

业绩符合预期 ——华兰疫苗(301207)三季报点评 证券研究报告-中报点评 谨慎增持(维持) 发布日期：2024年11月04日 投资要点： ⚫公司创建于2005年，2022年在深圳创业板上市，是一家专业从事人用疫苗研发、生产、销售的高新技术企业。目前，公司已取得《药品注册证书》的疫苗有流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗及四价流感病毒裂解疫苗（儿童剂型）、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）以及吸附破伤风疫苗。合计8款产品，涵盖病毒类疫苗、细菌类疫苗、基因重组类疫苗三大领域。其中流感疫苗是公司主要的收入来源。 ⚫2024年前三季度，公司实现营业收入9.57亿元，同比下滑44.28%；归母净利润2.67亿元，同比下滑57.54%，扣非后归母净利润1.96亿元，同比下滑64.65%。业绩下滑主要是因为上年国内多地爆发甲流疫情带来高基数，同时本报告期内流感疫苗销量减少及价格下调等多因素综合所致。其中，第三季度，公司实现营业收入9.21亿元，同比下滑41.23%，实现归母净利润2.42亿元，同比下滑53.58%；实现扣非后归母净利润2.17亿元，同比下滑56.24%。 ⚫从盈利能力看，2024年前三季度公司毛利率为81.05%，较上年同期下降了7.36个百分点，销售净利率为27.93%，较上年同期下降了8.72个百分点。 相关报告 ⚫从期间费用率看，2024年前三季度，公司销售费用率为43.02%，较上年同期提升了1.73个百分点；管理费用率为8.7%，较上年同期提升了5.18个百分点；研发费用率为8.41%，较上年同期提升了4.25个百分点。 《华兰疫苗(301207)中报点评：业绩承压，等待流感疫苗销售回暖》2024-09-13 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号22楼邮编：200122 ⚫维持公司2024年-2026年每股收益分别为0.88元，1.09元和1.19元，对应11月1日收盘价18.67元，动态市盈率分别为21.18倍，17.08倍和15.73倍，维持公司“谨慎增持”的投资评级。 风险提示：产品结构单一风险，流感疫情不确定风险，在研产品研发风险，市场竞争加剧风险，产品质量风险等 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至-10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。