2023三季报点评：23Q3业绩符合预期，摩纳哥项目再加码

维持“增持”评级。行业景气度高位，公司业绩保持增长，维持公司23-25年EPS为1.91/2.31/2.95元。维持公司目标价为40.60元（对应23年21.26倍PE）。 23Q3业绩符合预期 。23前三季度实现营收57.42亿元， 同比+20.88%，其中Q3营收22.05亿元，同比+38.60%，环比+17.34%。 前三季度归母净利9.93亿元，同比+50.06%。其中，23Q3归母净利3.87亿元，同比+110.09%，环比+8.71%。业绩高增长系公司产销提升。1-9月公司完成轮胎产/销量2,125.77/2,071.45万条，较上年同期+31.26%/28.35%。 自筹资金加码摩纳哥二期项目。公司同日公告，拟自筹资金1.93亿美元在摩洛哥投资建设“年产600万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目（二期）”。项目建设周期12个月，投产第一年产量为360万条，投产第二年即具备600万条产能。根据公司测算，项目建成后正常年将实现销售收入2.1亿美元，利润总额0.58亿美元。 海外项目有序推进，最低反倾销税率优势明显。公司“833plus”战略步伐稳健，泰国二期600万条半钢及200万条全钢已基本建成，西班牙和摩洛哥轮胎项目加快推进。公司坚持高端化，旗下“德林特Delinte”品牌在美国超高性能市场保持2.5%的市场份额。配套端，已成为德国大众、德国奥迪、广汽、长城、吉利、北汽、奇瑞等整车厂商的合格供应商，行业地位稳固。美国商务部对泰国轮胎反倾销复审初裁税率从17.06%降至1.24%，相较于日本住友的6.16%，其它泰国企业的4.52%，税率优势明显。 风险提示：在建项目延期、产品量价波动。