一、宏观
观点：大宗商品震荡中等待突破的方向。
逻辑：本周国内大宗商品维持区间震荡运行。尽管国内PMI数据、美国GDP、PMI、PCE等国内外经济数据相继公布，但大宗商品波动不大，主因是国内外宏观大事件（美国大选、美联储议息会议、中国全国人大常委会议）即将来临，全市场屏气凝神，情绪趋于谨慎，盘面多减仓波动。除了氧化铝、苹果等部分商品大幅波动外，其他商品多处于震荡区间波动。
展望未来，大宗商品震荡中等待突破的方向，预计下周一系列宏观大事件或将决定大宗商品波动的方向。1）11月5日将迎来美国大选，预计北京时间11月6日基本能得到明确结果。近两周随着特朗普的民调回升，胜选概率加大，“特朗普”交易特征明显，特朗普主张的减税、加征关税、收紧移民等政策均呈现通胀属性，因此，美元、黄金、美债利率等同步走升。不过，现阶段仍难以判断谁会最终胜选，需要保持密切的观察，甚至不排除大选结果难产的现象。2）北京时间11月8日凌晨，美联储议息会议将公布FOMC会议结果，预计美联储将再度降息25BP，不过，考虑到美国软着陆的概率上升，且届时若是特朗普当选，再通胀的风险升温，不排除到时候美联储释放偏鹰的基调。3）11月4日至8日将迎来国内人大常委会议，预计本次会议将审议财政政策的议案，届时议案获得通过后，政策细节将对外公布，如新增债务限额具体情况及特别国债的规模等，关注财政政策的发力方向和力度。
二、股指
观点：短期股指上涨与回调空间均较为有限，关注国内人大常委会和国外美国大选、利率决议落地情况。高波动、不确定增大的环境下，投资者可考虑介入买入看跌期权对冲市场风险。
逻辑：当前国内外不确定性因素增多，国内财政增量规模未定，海外美国大选进入白热化阶段，美国降息预期反复，中美利差走扩压制资金流入。短期内，预计股指上涨与回调空间均较为有限，建议投资者短期内谨慎观望为主，关注11月初海外美国大选情况，与国内人大常委会对财政政策的进一步部署。
三、国债
观点：若市场进一步回落，则是较好的配置机会。
逻辑：短期来看，政策端不确定性仍存，市场对于财政的预期较高，但美国大选临近，选举的结果或影响我国的政策节奏，短期政策端的传闻难以证实或证伪，市场难以形成一个交易的主线，股债翘板效应可能延续。虽债券市场情绪脆弱，但在债务驱动的环境下，不具备由牛转熊的基础。若市场进一步回落，则是较好的配置机会。
四、贵金属
观点：短期：贵金属料宽幅震荡，波动加剧，建议观望为主。长期：贵金属价格仍有上涨空间，建议回调做多为主。
逻辑：上周（10.28-11.1）行情回顾：在美国大选不确定性的持续发酵下，“特朗普交易”一度助推黄金加速上涨，伦敦现货黄金一度突破2790美元/盎司关口，沪金期货主力突破639元/克关口，双双再创历史新高。随后，随着美国大选投票日的临近，市场担忧会出现“买预期卖事实”的风险，前期部分多头提前获利了结，“特朗普交易”有所降温，导致贵金属价格一度重挫，加上美国三季度GDP韧性较好、10月核心PCE环比显著上涨令美联储降息预期升温，美债收益率的持续回升也对金价构成一定压制。此外，上周五晚间，受飓风和波音罢工影响，美国10月非农仅增1.2万人，大幅不及预期，加上美国10月ISM制造业PMI回落至46.5，创2023年7月以来新低，强化美联储11月降息25bp的概率，但由于飓风登陆和波音罢工的影响市场此前已经普遍对此次不佳的数据有所预期，且失业率并未大幅抬升且认为11月数据会有所改善，因此美元指数、美债收益率V型回升，导致贵金属价格冲高回落。白银方面，在经历了此前的强势补涨后，上周表现再度显著弱于黄金，主要受到绝对价格高位和需求预期不佳等因素拖累。
展望本周，市场将迎来美国2024年总统大选、美联储等多家央行利率决议，预计贵金属市场波动将进一步提升，价格料以宽幅震荡为主，建议观望为主。
中长期来看我们认为贵金属价格仍有进一步上涨空间，长线仍建议以回调做多为主。首先，美联储等全球央行普遍进入降息周期，贵金属价格有望继续受益宽松货币环境而长期上涨。其次，全球地缘局势复杂性和紧张性加剧，避险将长期支撑贵金属价格。再者，在逆全球化加剧和去美元化背景下全球央行仍会维持净购金需求，黄金长期配置价值仍在。
