丝杠类业务实现突破，零部件订单稳步发展

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2024年前三季度公司营收10.42亿元，同比增长3.52%；归母净利润2.25亿元，同比增长7.08%。Q3营收3.45亿元，同比-7.58%，环比-2.63%；归母净利润0.81亿元，同比+0.97%，环比+8.86%。
• 财务表现：Q1-3毛利率34.92%，同比+0.4pct；净利率21.59%，同比+0.6pct。Q3净利率23.51%，同比+1.7pct，环比+2.5pct。
• 业务进展：
  • 第一梯次产业：涡轮增压器核心零部件及智能装备等，维护老客户并拓展新业务。
  • 第二梯次产业：安徽贝斯特产能加速爬坡，开发新产品，增强客户粘性。
  • 第三梯次丝杠业务：工业母机领域与知名机床商签订批量订单，C0级丝杠副实现突破；人形机器人领域行星滚柱丝杠工艺优化，为批量供货做储备。
• 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为15.08/17.50/19.17亿元，同比增长12.28%/16.06%/9.53%；归母净利润分别为3.16/3.54/3.83亿元，同比增长18.15%/13.58%/8.33%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 产业需求发展不及预期。
• 新客户拓展不及预期。
• 行业技术突破不及预期。

财务预测摘要

• 资产负债表：货币资金、应收账款、存货等关键指标呈现增长趋势。
• 利润表：营业收入、营业成本、净利润等指标预计稳步增长。
• 财务比率：毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标表现良好。
• 现金流量表：经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流均呈现积极态势。

估值比率

• 市盈率（P/E）：27.3（2024E）→ 22.2（2026E）。
• 市净率（P/B）：2.7（2024E）→ 2.3（2026E）。
• EV/EBITDA：13.5（2024E）→ 10.8（2026E）。