两轮车内外需求推动营收稳步增长，促进盈利持续超预期

公司发布24Q3季报，实现营收39.2亿，同环比分别增长36.1%和下降12.2%；归母净利润3.73亿，同环比分别增长49.0%和下降13.6%；扣非归母净利润3.63亿，同环比分别增长46.6%和下降12.6%。毛利率31.57%，环比提升0.75个百分点。下游需求推动营收增长，盈利持续超预期。

公司在国际赛事中表现亮眼，2024年上半年在MOTOGPMoto3级别比赛中九战六冠，赢得MotoGP历史首座中国制造商冠军奖杯，巩固两轮车行业龙头地位。全地形车出口额占国内同类产品出口额71.75%，美国市场占有率持续提升，欧洲市场市占率位列第一；摩托车业务专注于250CC及以上中大排量车型，>250CC跨骑式摩托车销量稳居行业前列。

盈利预测方面，预计24-26年公司营收分别为145/174/203亿元，同比增速分别为+20%/+20%/+17%；归母净利润预测由12.7/15.7/19.4亿元调整为13.8/16.6/19.4亿元，同比增速分别为+37%/+20%/+17%。维持“买入”评级。

风险提示包括汇率、运费等海外扰动因素，海外需求不及预期，海外工厂产能爬坡或经营不及预期，以及公开资料信息滞后或更新不及时的风险。