2017年策略报告：大浪淘金，迎风起航

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年12月30日 中小盘 大浪淘金，迎风起航 2017年策略报告 ◆回顾2016： 中小创表现乏力。2016年上证综指涨幅为-5.51%，中小板为-6.72%，创业板为-20.98%，中小市创大幅弱于主板。受益于供给侧改革，有色、煤炭等周期性行业表现较好；同时估值低、业绩确定性高的板块表现亦可，如食品饮料等;而大部分的概念及主题类表现疲弱。 ◆展望2017： 对于短期的波动，我们没太在意，也没有通过调整组合去追涨杀跌。短期的涨跌大多靠情绪的传递。权衡两件事，在自己的能力圈内基于确定和动态角度去看待安全边际和风险收益比及时间成本和机会成本。 ◆建议关注：两大产业、一大主题 1、冷链物流：我国每年消费的易腐食品超过10亿吨，其中需要冷链运输的超过50%，但目前综合冷链流通率仅为19%。生鲜电商的发展将直接推动冷链物流运输行业的成长。冷库建设为冷链发展核心，我国目前的冷库总容量超过8000多万立方米，但人均不足；同时在下游配送环节中，我国冷藏车占比低，提升空间巨大。 2、碳纤维：1）生产端，我国碳纤维技术已实现很大突破，国内T300级产品已经达到上万吨级别，T700级产品达到2000~3000吨，T800级产品也已经达到千吨级产能；2）需求端：汽车、航空和风电将成为打开下游市场的突破口；3）价格：碳纤维的原材料丙烯腈出厂价从最高点的21500元/吨下降至目前的9200元。随着技术的不断突破和成本的不断降低，高端化碳纤维产品成为未来的发展趋势。 3、国企改革：“1+N”体系已基本完成，混改等重要政策已陆续出台，国企改革进入深水区，2017年各项措施有望落地。建议重点关注三大投资主线，分享改革红利：集团资产注入上市公司平台、兼并重组（同行业、跨行业）、垄断行业放开管制。 ◆推荐公司： 1）冷链物流产业：建议重点关注烟台冰轮、大冷股份；2）碳纤维产业：建议关注精功科技；3）国企改革：建议关注广弘控股、申通地铁。 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 000811 烟台冰轮 14.99 0.71 0.64 0.72 20 22 20 买入 000530 大冷股份 10.86 0.22 0.28 0.37 49 37 29 买入 000529 广弘控股 11.80 0.13 0.19 0.24 89 61 47 增持 600834 申通地铁 14.80 0.14 0.16 0.18 103 95 84 买入 分析师 刘 晓波 (执业证书编号：S0930512080003) 021-22169177 liuxb@ebscn.com 联系人 肖沛 021-22169163 xiaop@ebscn.com 王琦 021-22169076 wangqi16@ebscn.com 行业与上证指数对比图 2016-12-30 中小盘 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 冷链物流：更安全的物流方式，开启全新物流时代 ................................................................... 5 1.1、 冷链物流：适应时代发展的需要 ............................................................................................................. 5 1.2、 冷链物流产业链 ...................................................................................................................................... 6 1.3、 冷链成本控制加强，盈利空间将被打开 .................................................................................................. 9 1.4、 推荐标的：烟台冰轮、大冷股份 ........................................................................................................... 11 2、 碳纤维：高端技术不断突破，聚焦产业链投资机会 ................................................................. 12 2.1、 碳纤维行业最新变化 ............................................................................................................................. 12 2.2、 认识碳纤维：性能优异，技术壁垒高 .................................................................................................... 13 2.3、 有望最先打开的下游市场：汽车、航空和风电 ..................................................................................... 18 2.4、 建议关注：精功科技 ............................................................................................................................. 21 3、 国企改革：国企改革纵深推进，聚焦三大投资主线 ................................................................. 21 3.1、 历程及进展 ............................................................................................................................................ 21 3.2、 深化国企改革，已取得的重大进展 ....................................................................................................... 23 3.3、 国企改革五大方向 ................................................................................................................................. 25 3.4、 投资机遇 ............................................................................................................................................... 29 3.5、 推荐标的：广弘控股、申通地铁 ........................................................................................................... 31 4、 风险提示 ................................................................................................................................. 33 2016-12-30 中小盘 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图1：2015年中国和欧美农产品流通损腐率对比 ..................................................................................................... 5 图2：2015年中美冷藏流通运输率对比 .................................................................................................................... 5 图3：中国生鲜电商市场交易规模及增长率 ............................................................................................................. 5 图4：网购用户2015年网购生鲜的快递时长分布 .................................................................................................... 5 图5：冷链物流行业市场规模迅速爆发（亿元） ...................................................................................................... 6 图6：冷链物流金字塔客户分类 ................................................................................................................................ 6 图7：国内冷链上游设备制造商 ................................................................................................................................ 7 图8：我国七大区域冷库保有量（万吨） ................................................................................................................. 8 图9：我国冷库保有量分布区域 ................................................................................................................................ 8 图10：2015年我国冷藏车销量前五名主机厂商 ....................................................................................................... 8 图11：2015年我国冷藏车销量前十名改装车生产商 .....................................................