敬请阅读末页信息披露及免责声明 风云变幻，大浪淘金 ——TMT行业2016年中期策略  高成长趋势延续，盈利能力继续增强 从盈利的角度看，2015年-2016年一季度计算机行业高成长优势继续凸显，营收与净利润增速均处于全行业领先水平，毛利率稳中有升，研发比重持续加大。从细分板块上看，互联网金融板块景气度最高，大数据与计算与人工智能板块盈利能力较强。  板块行情完成一定程度的估值回归 上半年在整个A股市场普跌的情况下，计算机板块跌幅较深，主要原因在于经过前期大幅上涨之后的估值回归。从全行业来看，计算机板块跌幅在位列第四，仅次于国防、综合和传媒；从板块内部概念来看，苹果、智能汽车相关跌幅稍小；从个股来看，大部分个股均有3成左右降幅，少数个股实现上涨。  信息化为国家战略，政策红利逐步释放 信息化作为最先形成创新的领域，国家加大政策扶持力度，先后出台“互联网+”、“大数据行动纲要”、“促进云计算产业意见”等系列政策，产业政策红利将逐步释放，推动行业快速发展。  投资主题推荐：大数据、人工智能与虚拟现实  大数据：大数据行业整体高增长可期，市场空间已经打开，我们关注大数据行业中最确定的细分市场：基础建设及有行业依托的大数据分析平台公司。推荐标的：东方国信、科华恒盛、天源迪科。  人工智能：信息科技快速发展，互联网遭遇瓶颈，人工智能成为核心底层技术。顶层设计为行业提供明确发展目标和规划，人工智能迎来重大发展机遇。推荐标的：科大讯飞、东方网力。  虚拟现实：市场空间广阔，但产业形态相对初级。我们看好以内生和外延方式布局VR整体产业链的龙头公司和在硬件产业化上已经取得实质进展的公司。推荐标的：联络互动、歌尔声学。 推荐公司盈利预测与评级： 公 司 EPS（元） PE 评级 2016E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E 东方国信 0.51 0.78 1.13 54 35 24 买入 科华恒盛 1.00 1.54 2.18 43 28 20 买入 天源迪科 0.29 0.41 0.60 62 43 30 买入 科大讯飞 0.39 0.46 0.60 79 67 52 买入 东方网力 0.43 0.55 0.73 58 45 34 买入 联络互动 0.15 0.28 0.45 126 65 42 增持 歌尔声学 0.82 1.13 1.45 34 24 19 增持 资料来源：华安证券研究所 行业评级：增持 报告日期：2016-06-08 华安证券TMT研究组 联系人： 袁晓雨 021-60958362 yuanxiaoyu_hazq@163.com 雷涛 021-60956107 leitao922@163.com 张晶 0551-65161837 zhangjing_hazq@163.com -60%-40%-20%0%20%计算机通信中小板TMT行业 行业研究-中期策略研究报告 敬请阅读末页信息披露及免责声明 目 录 1高成长趋势延续，盈利能力继续增强 .................................................................................................................................. 4 1.1 营收利润双双上扬，成长性再被证实 ................................................................................................................................. 4 1.2毛利率稳中有升，研发比重持续加大 ................................................................................................................................. 5 1.3互联网金融、人工智能呈现高景气 ..................................................................................................................................... 7 2 板块行情完成一定程度的估值回归 ................................................................................................................................ 8 2.1行业市场普遍下跌，计算机板块下探较深 ......................................................................................................................... 8 2.2概念板块普遍下跌，苹果、智能汽车相关表现稍好 ......................................................................................................... 9 2.3个股跌多涨少，大部分个股下跌接近三成 ....................................................................................................................... 10 3 信息化为国家战略，政策红利逐步释放 ........................................................................................................................... 10 3.1信息经济规模占比超过1/4，增速显著高于GDP增速 .................................................................................................. 10 3.2 政策加速推进，产业潜力有待释放 ................................................................................................................................... 12 3.3深化金融体制改革，完善多层次资本市场 ....................................................................................................................... 15 4 主题及个股推荐 ................................................................................................................................................................. 16 4.1 大数据：高速增长空间广阔，把握确定性机会 ............................................................................................................... 16 4.2人工智能：迎来最好的时代 ............................................................................................................................................... 19 4.3 虚拟现实：硬件引领消费蓝海，深挖VR内容价值 ........................................................................................................ 23 敬请阅读末页信息披露及免责声明 图表目录 图表 1 2008-2015年计算机行业总体营收增速 ............................................................................................................................. 4 图表 2:2008-2015年计算机行业归母净利润增速 ......................................................................................................................... 4 图表 3 1Q13-1Q16年计算机行业总体营收增速 ........................................................................................................................... 4 图表 4:1Q13-1Q16年计算机行业归母净利润增速 ....................................................................................................................... 4 图表 5:2015年主要行业营收增速比对 .......................................................................................................................................... 5 图表 6:2015年主要行业归母净利润增速比对 .............................................................................................................................. 5 图表 7:1Q16主要行业营收增速比对 ............................................................................................................................................. 5 图表 8:1Q16主要行业归母净利润增速比对 ................................................................................................................................. 5 图表 9计算机板块毛利率与净利率 ....................................