原油周报：市场聚焦美国大选，但对石油影响路径复杂

市场分析

随着美国大选临近，市场关注焦点转向选情及其对原油市场的影响。分析分为特朗普和哈里斯当选两种情景：

特朗普当选情景

外交政策：

1. 俄乌冲突：结束冲突情绪上利空，但欧盟制裁持续，美国制裁可能松动，有利于俄油贴水修复。
2. 伊朗：支持以色列打击伊朗并加大制裁，但伊朗反制裁闭环使影响有限，以色列打击伊朗设施将严重影响出口。
3. 委内瑞拉：加大制裁或收回许可证将显著影响其生产和出口。
4. 亚伯拉罕协议：推动沙特与以色列和解，可能增加沙特配合增产，利空油价。

经济政策：

1. 关税：大幅增加关税不利于全球经济增长，利空油价。
2. 减税与低利率：支撑美国石油消费，但边际影响有限。
3. 通胀：降低通胀利于油价，特朗普曾多次唱空油价。

能源政策：

1. 美国本土油气生产：去监管政策有助于产量回升，但增长空间有限。
2. 电动车与可再生能源：减少政策支持将利多美国石油需求。

总体影响：特朗普政策矛盾，实际影响取决于政策优先级和重要性。

哈里斯当选情景

政策延续与强化：

1. 水力压裂：可能实施强监管，限制美国油气生产。
2. 气候变化：加大新能源支持力度，打压传统油气行业。
3. 国际问题：延续俄乌与巴以政策，局面难有大的变化。

策略

短期维持观望，中期维持偏空配置。

风险

下行风险：沙特大幅增产，宏观黑天鹅事件。 上行风险：中东冲突升级导致供应中断或运输受阻。

数据与图表

报告包含原油远期曲线、月差与地区价差、CFTC持仓变动、高频库存等图表，数据来源包括Bloomberg、EIAB、PJKB等机构。

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