原油期货报告：美国大选倒计时：三种情形下对原油市场的影响

原油期货报告 证监许可【2011】1292号报告日期2024年11月5日 美国大选倒计时：三种情形下对原油市场的影响 核心观点： 随着美国大选的逐渐临近，2024年选情焦灼，在关键州的争夺越发激烈，大选胜利花落谁家？市场也展开了诸多讨论。并且，由于新任总统的政策可能带来不确定性，对于原油等大宗商品的价格的扰动就需要密切关注，因此本文从三个大选情形展开讨论，分析三种结果对原油市场的影响。 无论是特朗普的重新执政还是哈里斯入主白宫，不同的政策可能导致原油供需格局的改变。特朗普的继续执政可能意味着更宽松的能源政策，倾向于增加本土石油生产，这可能导致市场供应增加，从而使油价面临下行压力。而如果哈里斯成为总统，可能会有更多的环境政策和对可再生能源的支持，从而限制化石燃料的生产，同时改变美国能源消费结构，压制高油价对通胀的影响。 联系信息 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 此外，新任总统将如何处理与其他主要产油国的关系也是原油市场关注的焦点。地缘政治局势，包括对中东政策和与俄罗斯的关系，都可能引发供应链变化，进而对油价产生影响。特别是在全球经济复苏面临挑战的情况下，美国的外交政策可能会搅动市场情绪和价格波动。若政策不稳定或地缘政治紧张局势加剧，原油价格可能出现剧烈震荡。 分析师： 联系人： 苗扬期货从业资格编号：F03106873投资咨询资格编号：Z0020680电话：020-88818013邮箱：qhmiaoyang@gf.com.cn 风险提示：全球宏观数据大幅波动，美联储加息的不确定性增加；地缘风险波动频繁；供需平衡出现扭转向趋紧变化等。 相关研究报告 目录 一、美国两党能源政策的核心是选票..............................................................................................................1（一）油气行业过去多年为共和党贡献大量资金支持..........................................................................1（二）意识形态与经济模式的对立使两党能源政策存在分歧..............................................................2二、共和党获胜对于原油市场的影响..............................................................................................................4（一）原油供应方面有望增加..................................................................................................................4（二）共和党支持传统能源消费增加，提振原油需求..........................................................................5（三）共和党的外交政策对原油市场的影响..........................................................................................5三、民主党获胜对于原油市场的影响..............................................................................................................6（一）供需层面加速传统能源项清洁能源转变......................................................................................6（二）民主党外交政策对原油市场影响..................................................................................................7四、美国大选出现僵持情况对原油市场影响..................................................................................................7（一）短期市场波动加剧..........................................................................................................................7（二）需求方面的预期不稳定..................................................................................................................8免责声明..............................................................................................................................................................9 图表目录 图表1:美国大选特朗普与哈里斯支持率变化情况（%）.....................................................................1图表2:美国大选预测地图.........................................................................................................................1图表3:油气行业对于美国两党的政治献金支持规模对比（百万美元）.............................................2图表4:油气行业对众议院成员的平均贡献（美元）.............................................................................2图表5:油气行业对参议院成员的平均贡献（美元）...........................................................................2图表6:美国对石油和天然气的需求在不同情景下的预测...................................................................3图表7:美国大选结果对于石油和天然气业务的影响...........................................................................3图表8:上游投资强度逐年下降，目前处在中位水平...........................................................................4图表9:石油公司资本开支在民主党执政期间出现收缩.......................................................................4图表10:美国交通建造支出和交通CPI变化（百万美元%）..........................................................5图表11:美国基础设施投资额（百万美元）.........................................................................................5图表12:伊朗原油产量情况（千桶/日）................................................................................................6图表13:委内瑞拉原油产量情况（千桶/日）........................................................................................6图表14:美国大选结果对于清洁能源行业的影响.................................................................................6图表15: OPEC与美国原油产量对比（千桶/日）.................................................................................7图表16:限产政策压低沙特原油出口（千桶/日）................................................................................7 一、美国两党能源政策的核心是选票 美国两党在能源政策上的传统差异主要体现在对新能源与旧能源的支持，这源于各自的政治理念和选民基础。民主党通常支持可再生能源，强调应对气候变化和环保法规，以满足城市和进步选民对可持续发展的期待。共和党则倾向于支持传统能源，如石油和天然气，关注经济增长和就业，通过减少监管来迎合内陆和资源丰富州的选民利益。这种立场不仅反映在各自的政策中，也直接影响大选策略，两党通过迎合其核心选民群体的能源需求来争取更多的选票支持。 （一）油气行业过去多年为共和党贡献大量资金支持 油气行业对共和党的政治献金支持源于两者之间经济和政策层面的深厚联系。从经济角度来看，共和党通常主张减少政府对能源行业的监管和降低相关税收，这种政策导向可以直接提升油气行业的利润率。由于油气公司在经营环境宽松的情况下能够获得更高的经济回报，它们自然倾向于通过政治献金支持那些能够推动此类政策的政治力量。这种支持不仅体现了对当下政策利益的追求，也是在为未来的政策稳定性和行业长远发展奠定基础。同时，这种策略性支持为油气行业在政策制定过程中的话语权和影响力提供了保障，使其在相关讨论中能够确保最大化的经济效益，特别是在税收优惠与环保法规的制订上。 此外，选举地图上的“红州”特点进一步巩固了油气行业和共和党之间的关系。许多红州，如德克萨斯州、俄克拉荷马州和北达科他州，因其丰富的油气资源和对该产业的深厚经济依赖，成为共和党稳固的票仓。这些州的经济结构使得共和党所倡导的放松监管政策更容易获得选民的支持，反过来，这也使得来自这些州的地方和州级候选人在倡导相关政策时能更好地反映选民的意愿。因此，油气行业不仅通过政治献金影响联邦层面的政策，也支持那些致力于推动地方经济需要、符合选民期望的地方性政治力量。这样的战略布局，不仅巩固了共和党的政治地位，也为油气行业确保了一个稳定和有利的商业环境。 数据来源：OpenSecrets，广发期货发展研究中心整理 数据来源：OpenSecrets，广发期货发展研究中心整理 （二）意识形态与经济模式的对立使两党能源政策存在分歧 两党在能源政策上的差异首先源于其根本的意识形态和对经济发展模式的理解。民主党通常认为气候变化是一个紧迫的全球问题，需要大规模的国际合作