可转债市场跟踪周报：市场窄幅震荡，关注三季报业绩

摘要 一级转债供给： 转债发行与上市本周共计2只转债发行，合计发行规模59.90亿元。下周预计暂无转债发行；本周无转债上市，下周预计无转债上市。 二级市场回顾： 行情表现本周权益市场仍以震荡为主。从收盘价视角来看，沪指周一创下10月8日以来最高点位，周二开始震荡下行。全周来看，三大指数分别跌0.84%、1.55%、5.14%。全市场交易维持热度，本周四、周五连续两日站上2.2万亿。 转债市场在权益市场带动中震荡下行。中证转债指数全周下跌0.54%。本周转债成交额微降但亦维持相对高位。全周日均交易额794亿元，相对上周小幅缩量8.84%。 因子与行业轮动本周大盘、低价券表现相对较好；高评级评级优势明显；九大行业中仅日常消费品涨0.21%、金融行业微涨0.01%，其余行业均下跌。其中。公共事业、医疗保健行业以1.22%、1.14%的幅度领跌。 估值指标截至2024年11月1日，全市场转股溢价率均值47.57%，环比变动0.76个百分点；纯债溢价率均值18.17%，环比变动-1.71个百分点；纯债到期收益率均值-8.25%，环比变动-4.28个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周1只转债触发回售或发布回售公告，截至周五共2只转债可能触发回售；本周10只转债触发赎回、13只转债可能触发赎回；本周共计24只转债触发下修或发布相关公告，5只转债公告下修，3只转债公告董事会提议下修，16只转债公告不下修；截至周五收盘，19只转债可能将触发下修条款。 新券概览本周1只转债更新了发行进度，为应流股份董事会通过发行议案（15亿元）。截至2024年11月1日，证监会已批准的待发转债共有7只，预计发行规模合计83.9109亿元。 本周转债市场总结： 从基于XGBoost模型的转债择券策略来看，今年以来模型运行表现较为稳定，2024年10月，模型实现超额收益率约8%。从10月最新模型来看，当前市场可能更加关注转债的纯债溢价率、对应正股涨跌幅以及转债信用评级情况，但对于触发赎回条款、换手情况的关注有所降低。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周共计2只转债发行，合计发行规模59.90亿元。2024年10月整月发行转债7只，合计规模95.51亿元，为2023年12月以来，转债单月发行规模最大的月份。 表1：本周转债发行一览 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年11月1日） 截至2024年11月1日星期五，下周预计暂无转债发行。 1.2新债申购 本周发行的2只转债均为网上发行，网上有效申购金额均值为8.3028万亿，平均中签率0.0148%。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年11月1日） 1.3新债上市 本周无转债上市。截至2024年11月1日星期五，下周预计无转债上市。10月发行的7只转债目前均未公布上市日期。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年11月1日） 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周权益市场仍以震荡为主。从收盘价视角来看，沪指周一创下10月8日以来最高点位，周二开始震荡下行。全周来看，三大指数分别跌0.84%、1.55%、5.14%。全市场交易维持热度，本周四、周五连续两日站上2.2万亿。转债市场在权益市场带动中震荡下行。中证转债指数全周下跌0.54%。本周转债成交额微降但亦维持相对高位。全周日均交易额794亿元，相对上周小幅缩量8.84%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额 本周个券136涨0平396跌。涨幅前5位分别为阳谷转债（20.00%）、中装转2（15.83%）、双良转债（15.38%）、正海转债（14.18%）、豪能转债（13.66%）。跌幅前5位分别为红相转债（-19.27%）、迪贝转债（-15.07%）、精装转债（-14.28%）、城地转债（-13.59%）、卡倍转02（-13.21%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股137涨8平387跌。涨幅前5位分别为双良节能（61.18%）、正海磁材（50.18%）、豪能股份（36.90%）、三房巷（31.36%）、集智股份（29.50%）。跌幅前5位分别为红相股份（-18.97%）、中天精装（-16.85%）、芯海科技（-15.14%）、奥特维（-14.59%）、华兴源创（-14.47%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为-1.49%、-0.06%、0.02%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为0.17%、-0.37%、-1.49%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.01%、-0. 3%、-0.25%、-1.3%；双低策略周涨跌幅-0.57%、高价低溢价率策略周涨跌幅-1.56%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年11月1日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年11月1日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2024年11月1日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2024年11月1日） 分行业来看，本周仅日常消费品涨0.21%、金融行业微涨0.01%，其余行业均下跌。其中。公共事业、医疗保健行业以1.22%、1.14%的幅度领跌。其余行业跌幅在1%之内。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2024年11月1日） 2.3估值指标 截至2024年11月1日，全市场转股溢价率均值47.57%，环比变动0.76个百分点； 纯债溢价率均值18.17%，环比变动-1.71个百分点；纯债到期收益率均值-8.25%，环比变动-4.28个百分点。 表2：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有515只转债进入转股期，本周无转债进入转股期。目前已经进入转股期的个券中，溢利转债共1只转债转股超过90%；天创转债、红相转债、贵广转债等共13只转债转股超过80%；长信转债、天路转债、嘉泽转债、城地转债等共20只转债转股超过70%；科华转债、长久转债、锦鸡转债、大秦转债等共10只转债转股超过60%；华统转债、精达转债、今飞转债、科蓝转债等共12只转债转股超过50%。 本周1只转债触发回售，已经发布回售公告。截至周五收盘，2只转债将触发回售条款。 本周10只转债触发赎回条款，其中3只转债公告赎回；截至周五收盘，13只转债可能触发赎回条款。 本周共计24只转债触发下修或发布相关公告。其中，5只转债公告下修，3只转债公告董事会提议下修，16只转债公告不下修；截至周五收盘，19只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表3：条款追踪——已触发情况 表4：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周1只转债更新了发行进度，为应流股份董事会通过发行议案（15亿元）。截至2024年11月1日，证监会已批准的待发转债共有7只，预计发行规模合计83.9109亿元。 表5：转债在途发行情况 4策略组合推荐 在我们此前外发的《一种高效的可转债择券路径》中，我们介绍了一种基于XGBoost机器学习模型的转债择券思路。今年以来模型运行表现较为稳定，2024年10月，模型实现超额收益率约8%。从10月最新模型来看，当前市场可能更加关注转债的纯债溢价率、对应正股涨跌幅以及转债信用评级情况，但对于触发赎回条款、换手情况的关注有所降低。 图13：XGBoost择券模型近二十个交易日表现 5本周转债市场总结：市场窄幅震荡，关注三季报业绩 一级市场，本周2只转债发行。2024年10月整月发行转债7只，合计规模95.51亿元，为2023年12月以来，转债单月发行规模最大的月份。 二级市场，本周权益市场仍以震荡为主。沪指于周一创下10月8日以来最高点位，周二开始震荡下行。全周来看，三大指数分别跌0.84%、1.55%、5.14%。全市场交易维持热度，本周四、周五连续两日站上2.2万亿。转债市场在权益市场带动中震荡下行。中证转债指数全周下跌0.54%。本周转债成交额微降但亦维持相对高位。全周日均交易额794亿元，相对上周小幅缩量8.84%。本周震荡后，全市场转债百元溢价率仍维持在15%左右，处于较低位置。 从基于XGBoost模型的转债择券策略来看，今年以来模型运行表现较为稳定，2024年10月，模型实现超额收益率约8%。从10月最新模型来看，当前市场可能更加关注转债的纯债溢价率、对应正股涨跌幅以及转债信用评级情况，但对于触发赎回条款、换手情况的关注有所降低。 6风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。