可转债市场跟踪周报：关注信用风险与下修博弈机会

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2024年04月28日 证券研究报告•固定收益定期报告 可转债市场跟踪周报（4.22-4.26） 关注信用风险与下修博弈机会 摘要 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  一级转债供给： 转债发行 本周无转债发行；下周暂无转债预计发行。 新债上市 本周1只转债上市，为伟24转债；下周1只转债预计上市。  二级市场回顾： 行情表现 本周五个交易日中，权益市场先抑后扬、以上行为主。周五北向资金大额买入推升了市场情绪与成交热情。权益市场三大指数全周分别涨0.76%、1.99%、3.86%；转债市场走势与权益市场走势吻合，全周上涨0.47%；成交热情方面，本周权益市场成交额先是在八千亿左右徘徊，周五在北向资金助力之下，时隔一个月再度回升至万亿上方。转债亦呈现类似成交表现，但全周五个交易日日均成交420亿元，相对上周仍下行13.22%。 因子与行业轮动 本周小盘、中价券涨幅较大；低评级稍有优势；九大行业中除公用事业、能源、金融行业之外，其余行业均录得不同程度上涨。医疗保健、可选消费、信息技术涨幅超过1%。 估值指标 截至2024年4月26日，全市场转股溢价率均值66.23%，环比变动-4.63个百分点；纯债溢价率均值19.17%，环比变动1.09个百分点；纯债到期收益率均值-1.9%，环比变动-0.56个百分点。  条款与一级市场： 条款追踪 本周暂无转债已经触发回售；截止周五收盘，目前有3只转债可能触发回售条款；本周1只转债触发赎回条款，已经公告不赎回；截至周五收盘，目前有6只转债可能触发赎回条款；本周共计26只转债触发下修条款或发布相关公告。其中，10只转债公告董事会提议下修；其余15只转债公告不下修，另有1只转债暂未发布相关公告。截至周五收盘，23只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 新券概览 本周无转债发行进度更新。截至2024年4月26日，证监会已批准的待发转债共有12只，预计发行规模合计61.6243亿元。  本周转债市场总结： 本周五个交易日无转债发行、1只转债上市。下周预计1只转债将于4月29日上市。二级市场来看，转债市场本周基本追随权益市场走势，全周先抑后扬。二者交易热情全周均较为低迷，本周转债市场日均成交额420亿元，环比下行13.22%。上周我们提示新国九条颁布后建议关注转债信用风险。从数据来看，自新国九条颁布以来，跌破债底的转债数量提升。如部分发行人面临财务压力提升，可能会提升其下修意愿。这一点从本周“条款跟踪”当中董事会宣布下修转债数量骤升亦可体现。当前下修博弈机会或仍然存在，且值得关注。  风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 [Table_Author] 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001 电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 联系人：谷岳洪 电话：18188609878 邮箱：guyh@swsc.com.cn 转债上周涨幅排行 [Table_AmountInfo] 简称 周涨幅 伟24转债 83.10% 聚隆转债 16.32% 文灿转债 12.98% 海波转债 11.18% 新致转债 10.88% 正股上周涨幅排行 [Table_AmountInfo] 简称 周涨幅 南京聚隆 36.30% 胜蓝股份 31.13% 惠云钛业 26.25% 万孚生物 20.81% 大叶股份 20.53% 各市场指数上周涨幅 [Table_AmountInfo] 指数 周涨幅 中证转债 0.47% 上证指数 0.76% 深证成指 1.99% 创业板指 3.86% 相关研究 1. 行情表现稍弱，关注信用风险 (2024-04-21) 2. 防守能力凸显配置价值 (2024-04-14) 3. 行情突出，股性指标重要性提升 (2024-04-07) 4. 转债发行再现，交易显著放量 (2024-03-31) 5. 一种高效的可转债择券路径 (2023-12-12) 6. 剑指何方？——量化视角下的转债配置策略 (2023-10-20) 59922 可转债市场跟踪周报（4.22-4.26） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一级转债供给 ................................................................................................................................................................................................ 1 1.1转债发行.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2新债申购.................................................................................................................................................................................................. 1 1.3新债上市.................................................................................................................................................................................................. 2 2 二级市场回顾 ................................................................................................................................................................................................ 2 2.1行情表现.................................................................................................................................................................................................. 2 2.2因子与行业轮动 .................................................................................................................................................................................... 3 2.3估值指标.................................................................................................................................................................................................. 5 3 条款与一级市场 ............................................................................................................................................................................................ 5 3.1条款追踪.................................................................................................................................................................................................. 5 3.2新券概览.................................................................................................................................................................................................. 7 4 本周转债市场总结：关注信用风险与下修博弈机会 ......................................................................................................................... 8 5 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................... 8 可转债市场跟踪周报（4.22-4.26） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 一级转债供给 1.1转债发行 本周无转债发行；截至2024年4月26日星期五，下周暂无转债预计发行。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年4月26日） 数据来源：wind，西南证券整理 1.2新债申购 本周无转债发行。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年4月26日） 数据来源：wind，西南证券整理 0100200300400500600700051015202530352021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04当月发行数量（只，左轴） 当月发行规模（亿，右轴） 024681012140.0E+004.0E-038.0E-031.2E-022021-05202