公司信息更新报告：主营业务稳健增长，产品结构优化拉升毛利率

公司2024Q3业绩符合预期，归母净利润1.77亿元，同比+22.9%。2024Q1-Q3收入81.50亿元，同比-0.5%；归母净利润4.74亿元，同比+24.4%。收入下滑主要受出售“一只酸奶牛”影响，低温鲜奶和低温酸奶均实现双位数增长，常温品类下滑中低个位数。子公司方面，华东区域表现亮眼，西部公司承压。预计2024-2026年归母净利润分别为5.5、6.5、7.7亿元，EPS为0.64、0.75、0.89元，对应PE为19.4、16.5、13.9倍。
净利率提升主因毛利率同比增2.40pct，主要来自结构优化及原奶价格下行。费用方面，销售费用率同比增1.30pct（品宣投入增加），管理费用率同比降0.24pct（降本增效）。四季度原奶价格下行及结构优化有望支撑毛利率上行，全年净利率或继续提升。
未来公司锚定“鲜酸双强”，以低温鲜奶、低温特色酸奶为核心挖掘内生增长，新品收入占比将超双位数。渠道方面，DTC为重要引擎，专注核心区域，同时拓展零食量贩等新兴渠道。维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动、市场拓展不及预期、原料价格波动等。