市场情绪继续偏强

市场情绪继续偏强 一周复盘：本周华北上量开始增加，价格略有走弱，东北收获后的第一轮卖压渐退，深加工需求提升，价格逐渐转强。虽然进口玉米储备拍卖量还在继续加大，但本周市场传言高粱、大麦通关时间将进一步延长，令市场情绪进一步增强，期货继续上涨，但主力合约在触及2250元/吨的压力位后也有所回落。 联系人 下周观点： 在卖压与建库需求的博弈之中，天气、政策、宏观情绪都会扰动节奏。当前终端企业正在逐步试探性建库，贸易商仍以观望为主。天气预报显示未来一周东北预计将出现雨雪天气，运输或将有所受阻，农户预计也将随着气温的下降而进入惜售状态。去年进口玉米储备拍卖于12月停拍，在当前偏强的情绪下，今年进口的停拍届时或也将成为政策端的利空驱动。不过，小麦当前商业库存较高，预计春节后将进入下跌通道，悲观预期下或将以托市价进入饲用，在此之前玉米预计将面临替代预期给予的估值压力，预计主力合约在2250-2300元/吨区间仍将面临压力。CBOT玉米因Trump交易而有所下跌，而国内谷物暂未交易贸易摩擦相关的风险，保持关注。 短线空单需注意政策端、宏观面的风险，建议主要关注卖压预期驱动价格回落期间的长线逢低做多机会，期权方面可关注卖出深度虚值看跌期权的机会。基于贸易商囤货利润预期逻辑和3月仓单集中注销的规则，3-5反套可继续持有。 ★玉米淀粉 一周复盘：当前淀粉企业盈利情况良好，钢联数据、卓创数据均显示本周淀粉开机率提升，而下游终端需求放量减弱，库存出现累积。CS01-C01价差保持在420元/吨左右高位震荡。 下周观点： 在节日效应之间的空档期，淀粉或将出现阶段性累库，但Q4需求旺季以及春节效应，均有利于1月淀粉盈利保持偏强状态。当前淀粉-玉米价差已处高位，或有回调压力，但Q4建议以逢低做阔为主，旺季过后可关注逢高做缩机会。 ★风险提示 基层购销心态；天气；政策调控；宏观扰动等。 目录 1、价格回顾...............................................................................................................................................................................41.1、玉米.....................................................................................................................................................................................41.2、玉米淀粉.............................................................................................................................................................................52、玉米基本面信息周度观察...................................................................................................................................................62.1、库存.....................................................................................................................................................................................62.2、替代品.................................................................................................................................................................................82.3、需求.....................................................................................................................................................................................93、玉米淀粉基本面信息周度观察.........................................................................................................................................103.1、盈利...................................................................................................................................................................................103.2、供应...................................................................................................................................................................................103.3、需求...................................................................................................................................................................................113.4、库存...................................................................................................................................................................................124、风险提示.............................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：玉米期现价格表现及基差..............................................................................................................................................................4图表2：玉米现货价格走势..........................................................................................................................................................................4图表3：玉米1-5月差走势...........................................................................................................................................................................4图表4：玉米3-5月差走势...........................................................................................................................................................................4图表5：玉米淀粉期现价格表现及基差......................................................................................................................................................5图表6：淀粉-玉米主力期货价差.................................................................................................................................................................5图表7：淀粉-玉米现货价差（潍坊）.........................................................................................................................................................5图表8：玉米淀粉副产品收入回补..............................................................................................................................................................5图表9：南港玉米谷物库存..........................................................................................................................................................................6图表10：南港玉米外贸库存........................................................................................................................................................................6图表11：北港玉米库存....................................