氧化铝周报：近强远弱格局延续，氧化铝近远月价差扩大

氧化铝周报 2024/11/02 周度评估 目录 周度要点小结 ◆截止11月1日下午3时，氧化铝指数本周上涨0.49%至4889元/吨，持仓增加3.7万手至42.6万手。本周氧化铝盘面多空博弈激烈，期货价格高位震荡，基本面矛盾短期仍难化解，现货价格稳步上行。基差方面，本周主力合约AO2501高位滞涨，现货价格维持强势上行，山东地区现货较主力合约基差由负转正录得124元/吨。月差方面，氧化铝期货正套结构走阔，连1-连3月差报441元/吨。现货价格强势驱动近月合约维持上行趋势，但因对远期投产压力的担忧，远月高位大幅下探。 ◆本周各地区氧化铝现货价格维持加速上涨趋势，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区现货价格分别上涨235元/吨、225元/吨、240元/吨、225元/吨、275元/吨、275元/吨。氧化铝流通现货紧张局面持续，采暖季限产和设备检修并行，产能短期难以上行，下游铝厂原料库存低位，存补库刚需，推动氧化铝现货报价持续走高。 ◆进出口方面，截止11月2日，西澳氧化铝FOB价格维持693美元/吨，本周西澳暂无新报价，进口盈亏报-1097元/吨。但据阿拉丁海外消息，10月25日，印尼最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价730美元/吨。海外氧化铝紧缺局面仍未化解，报价持续刷新历史新高，出口窗口维持打开，预计将刺激国内氧化铝现货价格进一步上行。 ◆本周氧化铝社会总库存去库1.7万吨至384.6万吨，去库趋势持续。本周全国氧化铝现货库存继续小幅去库，部分区域近期发运有所好转，电解铝厂原料库存较上周有所上涨。氧化铝厂近期陆续有检修，下游提货不顺畅，氧化铝厂现货库存依旧维持低位。另外，本周氧化铝期货价格大幅回调，部分交割品集中点价出货。本周氧化铝上期所仓单去库0.12万吨至5.82万吨；交割库库存累库0.08万吨至8.98万吨。 ◆原料端，国产矿方面，晋豫地区仍未见规模复产；进口矿方面，受前期雨季影响，到港量维持低位，但环比有所回暖。整体来看，近期铝土矿港口库存维持去库趋势，矿石紧缺局面持续，转松拐点后续仍需观察几内亚雨季后发运情况和印尼铝土矿出口政策变化。 ◆供应端，高频周度数据上，本周国内氧化铝产量161.1万吨，较上周减少5.3万吨，本周氧化铝产能利用率下降明显，虽然高利润刺激氧化铝厂积极生产，但供应端表现脆弱，受生产设备调试、重污染天气预警等因素影响，近期部分氧化铝厂减产检修频繁，涉及产能约370万吨/年。 ◆需求端，运行产能方面，2024年9月电解铝运行产能4348.83万吨，较上月增加0.5万吨。据Mysteel统计，10月份信发集团新疆准东电解铝置换项目启动预计带来增量23万吨左右，四季度贵州、四川、青海等地仍有投产，以及四季度电解铝产能增量为54.5万吨，带来氧化铝消费增量约105万吨。此外，南方电网透露今年枯水季云南电解铝企业不再限电，氧化铝需求支撑进一步加强。 ◆总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，短期进口矿供应扰动不断，但矿石需求高增，几内亚矿石价格本周大幅上行，但雨季后矿石供应预期转宽；供给端，采暖季限产叠加检修扰动持续，短期产能仍难以上行，远期供应大幅转松拐点需跟踪投产进度；需求端，云南地区电解铝限电扰动解除，后续电解铝开工仍稳中有增，氧化铝需求支撑仍强。进出口方面，海外价格维持高位，出口窗口打开，国内氧化铝出口量预计将大幅增加。策略方面，短期氧化铝基本面矛盾持续加剧且短期较难解除，氧化铝现货价格易涨难跌，近月合约预计仍将保持强势走势，在期货持仓大幅下滑前仍可逢低做多近月合约；但远期氧化铝投产压力仍存，累库拐点或见于明年一季度，因此可逢高布局03、05空单。此外，基于氧化铝当前波动率较高，可以考虑卖出2501合约的虚值call。当前氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制，谨慎参与。国内主力合约AO2501参考运行区间：4600-5200元/吨。 基本面评估 交易策略建议 氧化铝产业链 期现方面 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周各地区氧化铝现货价格维持加速上涨趋势，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区现货价格分别上涨235元/吨、225元/吨、240元/吨、225元/吨、275元/吨、275元/吨。氧化铝流通现货紧张局面持续，采暖季限产和设备检修并行，产能短期难以上行，下游铝厂原料库存低位，存补库刚需，推动氧化铝现货报价持续走高。 资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截止11月1日下午3时，氧化铝指数本周上涨0.49%至4889元/吨，持仓增加3.7万手至42.6万手。本周氧化铝盘面多空博弈激烈，期货价格高位震荡，基本面矛盾短期仍难化解，现货价格稳步上行。基差方面，本周主力合约AO2501高位滞涨，现货价格维持强势上行，山东地区现货较主力合约基差由负转正录得124元/吨。 月差方面，氧化铝期货正套结构走阔，连1-连3月差报441元/吨。现货价格强势驱动近月合约维持上行趋势，但因对远期投产压力的担忧，远月高位大幅下探。 供给方面 铝土矿价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周国产铝土矿价格维持高位，国产矿紧缺局面维持。 进口矿方面，几内亚CIF大幅上涨5美元/吨至85美元/吨，澳大利亚CIF维持69美元/吨，均保持强势。受高利润刺激影响，内陆氧化铝厂积极备料，矿石需求增大，但几内亚矿石到港量受前期雨季影响仍维持较低位置，推动几内亚矿石价格大幅上行。 中国铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年9月中国铝土矿产量499.82万吨，同比下滑7.1%，环比下滑-1.78%。前九个月合计铝土矿产量达4289.35万吨，同比下滑15.72%。 山西铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 分地区来看，2024年9月山西铝土矿产量141.86万吨，同比下滑29.3%，环比增加2.62%，山西铝土矿仍未见规模复产。前九个月合计铝土矿产量达1152.97吨，同比下滑32.78%。 河南铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年9月河南铝土矿产量39.19万吨，同比上升24%，环比减少8.8%，前期持续降雨导致部分铝土矿生产受阻。前九个月合计铝土矿产量达360.93万吨，同比下滑23.17%。 中国铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 铝土矿进口方面，2024年9月铝土矿进口1155万吨，同比增长15.82%，环比下滑25.68%。前九月累计进口11945万吨，进口同比增加12.17%。 几内亚铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 分进口国来看，2024年9月中国进口几内亚铝土矿669万吨，同比减少0.51%，环比减少39.18%。前九个月累计进口8449万吨，同比进口增加11.4%。9月进口的几内亚铝土矿在发运时恰逢7月几内亚雨季来临，周期内几内亚铝土矿发运量下滑明显。10月国内几内亚铝土矿进口情况预计仍受雨季影响维持低位，但环比或有小幅回升。 澳洲铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2024年8月中国进口澳大利亚铝土矿405万吨，同比增加52.84%，环比增加11.68%。前九个月累计进口2930万吨，同比进口增加19.77%。澳洲进口量增加主因是今年澳洲有铝土矿项目扩产，以及氧化铝减产有部分铝土矿过剩增量。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 周度港口数据方面，上周中国主要港口到港量373万吨，较上周减少17万吨，到港量小幅下滑。港口库存方面，本周港口库存累库19万吨至2126万吨，去库趋势放缓。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口发运数据方面，上周全球主要港口发运量374万吨，环比减少93万吨。海飘库存方面，本周累库143万吨，总海飘库存达1360万吨。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 几内亚发运数据方面，上周几内亚主要港口发运量181吨，环比减少40万吨。澳大利亚发运数据方面，上周澳大利亚主要港口发运量93万吨，环比增加2万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝土矿库存方面，9月铝土矿库存小幅累库1万吨，总库存达4117万吨，库存整体维持中性水平。 重点地区来看，9月山西铝土矿库存去库17万吨，河南地区去库3万吨，晋豫两地复产产量增量仍有限，通过进口矿补充维持生产，整体矿石供应仍紧缺。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝产量方面，2024年9月氧化铝产量687.4万吨，同比增加2.58%，环比减少1.81%。前九个月累计产量6086万吨，与去年同期同比增加0.94%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年9月氧化铝运行产能8500万吨，环比下滑1.28%，同比增加3.16%，9月份魏桥、华锦、创源等企业密集检修氧化铝设备，仅广西龙州增产50万吨，导致氧化铝运行产能有所下滑。 高频周度数据上，本周国内氧化铝产量161.1万吨，较上周减少5.3万吨，本周氧化铝产能利用率下降明显，虽然高利润刺激氧化铝厂积极生产，但供应端表现脆弱，受生产设备调试、重污染天气预警等因素影响，近期部分氧化铝厂减产检修频繁，涉及产能约370万吨/年。 山西氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年9月山西氧化铝产量158.7万吨，同比上行0.95%，环比下滑3.47%。前九个月累计产量1402.5万吨，同比小幅下滑0.27%。产量下滑主要受部分冶炼厂设备检修影响。 山西氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年9月山西氧化铝运行产能2000万吨，环比保持不变。高频周度数据上，本周山西氧化铝产量38.3万吨，较上周持平。 河南氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年9月河南氧化铝产量68.9万吨，同比下滑6.39%，环比下滑5.1%。前九个月累计产量596.3万吨，同比小幅下滑5.41%。 河南氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年9月河南氧化铝运行产能930万吨，环比增加80万吨。高频周度数据上，本周河南氧化铝产量17.1万吨，较上周持平。 氧化铝进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 氧化铝进出口数据方面，2024年9月氧化铝净出口9.81万吨，维持进口倒挂，其中进口量由0.63万吨小幅增加至3.71万吨，出口量由14.33万吨小幅下滑至13.52万吨。前九个月氧化铝合计净进口6.32万吨，同比下滑84.27%。全年中国氧化铝将维持净出口，进口进一步带动了国内氧化铝的供应偏紧。后续需观察力拓在澳洲氧化铝厂的复产情况。 氧化铝进出口 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截止10月26日，西澳氧化铝FOB价格维持693美元/吨，本周西澳暂无新