月饼增速亮眼，组织架构调整

公司2024年前三季度业绩下滑，但月饼品类逆势增长。具体表现为：

1. 业绩表现：营收20.5亿元（-15.2%），归母净利润2.1亿元（-12.8%）；Q3营收4.7亿元（-15%），归母净利润-0.2亿元。
2. 分品类：粽子（-19.4%）、餐食（-11.6%）、蛋制品及糕点（-11.7%）下滑，月饼（+21.9%）增长，主要受益于中秋送礼平淡但公司产品创新。
3. 分渠道：连锁门店（-12%）、电商（-20.8%）、商超（-8.6%）、经销（-15.6%）均下滑，电商渠道占比仍高。
4. 盈利能力：毛利率41.2%（+2.6pp），但费用率因规模下降而提升（销售+1.1pp，管理+0.8pp，研发+0.2pp），上半年净利率10.2%（+0.3pp）。
5. 战略举措：完成9800万元股票回购用于员工激励，调整组织架构提升运营效率。
6. 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为1.6亿元、1.7亿元、1.9亿元，EPS 0.81-0.93元，对应PE 21-18倍。
7. 风险提示：食品安全、季节性波动、品牌仿冒风险。
8. 关键假设：粽子收入增速预计-19.5%→3%→2%，毛利率40.5%→41.5%；月饼收入增速预计20%→13%→12.5%，毛利率23.8%→24.8%。