固生堂2024年前三季度经营数据显示,公司业务增长强劲。第三季度客户就诊人次达148.5万人次,同比增长25.0%,延续了上半年31.9%的增速,前三季度累计就诊人次达386.8万人次。增长主要来自存量医疗机构(占比约96.5%,同比增长18.5%),新成立医疗机构贡献约6.5%。公司已在20个城市开设74家线下中医诊疗机构,重点覆盖一线城市和省会城市,多个城市形成“一城多院”格局,如郑州金水英协分院是公司在河南的第二家门诊,标志着省会城市规模化布局的推进。
投资建议方面,预计2024-2026年营业收入分别为30.65亿元、39.77亿元、51.00亿元,归母净利润分别为3.44亿元、4.70亿元、6.24亿元,对应PE分别为23.7倍、17.4倍、13.1倍。参考可比公司,给予2024年40倍PE估值,目标价61.30港元,评级“买入-A”。
风险提示包括医疗机构扩张进度不及预期、中药饮片集采降价、医保政策变动等。