铜：等待美国大选结果，价格震荡

铜：等待美国大选结果，价格震荡 投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 季先飞 报告导读： 单边：宏微观缺乏矛盾，价格波幅较窄，预计美国大选结果将提升价格波动 短期铜价波幅较窄，市场等待美国大选结果。宏观方面，交易员对美联储降息预期变动不大，维持下周降息25基点的判断。中国10月制造业生产稳中有升，需求由降转升。微观方面，下游和终端担心后续价格波动风险，适当增加原料补库，铜社会库存回落。投资者交易较为谨慎，等待美国大选结果，预计美国未来政策走向将提升价格波动幅度。 宏观方面，美国10月非农新增就业骤降，远逊预期，主要受两场飓风和波音罢工的影响。交易员对美联储降息的预期变动不大，继续预测下周降息25基点为“板上钉钉”。中国10月制造业生产稳中有升，需求由降转升，制造业新订单指数升至7月来最高。 微观需求方面，因担心后续价格波动加大，终端消费增加订单，支撑铜材开工率。再生铜供应偏紧，铜价连续震荡，国内再生铜持货商惜售。再生铜杆厂原料与成品价格持平，生产动力不足，部分企业暂时停产。铜价持续未有明显下跌，终端线缆企业刚需释放，电线电缆企业订单增加，开工率边际改善。铜杆企业开工率获得支撑，增加原料采购。预计随着下周部分大型企业检修结束后复产，铜杆开工率将快速回升。空调主机厂11月排单增加，但实际采购量有限，铜管企业开工率反弹受限。铜板带终端担心后续价格波动加大，增加铜板带订单，支撑铜板带企业开工率。 供应方面，原料持续紧张，铜产量依然处于历史同期高位。本周铜精矿现货加工费TC为11.09美元/吨，冶炼厂亏损为1750元/吨左右，亏损较上周有所收窄。当前铜精矿现货市场成交较为冷清，市场参与者以讨论明年长单为主。冶炼端，短期铜精矿原料供应紧张，冶炼端存在扰动，但冶炼厂依然可以购买到原料，精铜产量处于历史同期高位。 供需平衡方面，国内铜社会库存减少；保税区库存增加；LME库存减少，注销仓单比例下降。终端消费增加订单，铜材开工率获得支撑，企业适当增加补库，社会库存下降。LME库存减少，但是注销仓单比例较低，预计减少空间有限。从总库存看，国内和LME铜库存均减少，全球总库存持续下降。 整体来看，短期宏微观缺乏矛盾，市场维持下周美联储降息25个基点的判断。中国制造业边际转好，财新制造业PMI重回扩张区间。基本面上，精铜产量处于历史同期高位，下游担心未来价格波动过大，适当增加原料库存，国内铜社会库存下降。投资者交易较为谨慎，预计美国大选后的政策走向将提升价格波动幅度。 风险点：美国大选结果超预期。 （正文） 1.周度数据 2.参考图表 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD,国泰君安期货研究 资料来源：SMM,国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD,国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD,国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD,国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD,国泰君安期货研究 资料来源：SMM,国泰君安期货研究 资料来源：SMM,国泰君安期货研究 资料来源：SMM,国泰君安期货研究 资料来源：SMM,国泰君安期货研究 资料来源：SMM,国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD,国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD,国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。