医药生物行业周报：制药产业链温和复苏趋势已现，关注细分赛道的机会

2024年以来全球医疗健康投融资企稳回升，国内仍处于磨底阶段。需求端，全球投融资总额整体企稳，略有回暖，但各月份波动较大；全球top35药企研发投入稳健增长。国内医疗健康投融资仍处于底部，临床前CRO与临床CRO需求端未见明显复苏。

CXO行业：以海外业务为主的平台型CXO和头部CDMO企业率先复苏，签单与业绩表现良好。ADC及多肽产业链景气度高，下游需求强劲。温和复苏趋势显现，建议积极布局。细分方向推荐ADC及多肽产业链、海外业务占比较高的CDMO/CRO公司、估值较低的头部平台公司、国内临床CRO头部公司以及增长多元的仿创药CRO公司。

科研服务：关注有收并购预期、海外快速增长及高景气度赛道标的。受工业端需求下滑和行业竞争加剧影响，整体承压但结构性机会已现。国内科研机构和高校需求保持增长，海外需求稳健。多数公司降本增效措施落实，业绩分化，结构性机会显现。受益于新业务延伸和海外市场拓展，多数公司收入逐步恢复稳健增长，利润端有望逐步兑现增长。行业集中度向头部企业聚集，估值处于历史低位，长期布局时点已到。部分企业积极布局海外市场，海外业务营收持续增长。

11月第1周医药生物下跌2.9%，跑输沪深300指数1.22pct。线下药店板块涨幅最大（5.9%），疫苗板块跌幅最大（-6.82%）。

风险提示：政策波动风险、市场震荡风险、医保未准入风险。