计算机周报：计算机行业三季报业绩与持仓分析：利润拐点已现

市场回顾 本周（10.28-11.01）沪深300指数下跌1.68%，中小板指数下跌0.63%，创业板指数下跌5.14%，计算机（中信）板块下跌1.36%。板块个股涨幅前五名分别为：立思辰、中国长城、三泰控股、中新赛克、凌志软件；跌幅前五名分别为：浩丰科技、安博通、ST凯瑞、同有科技、易华录。 行业要闻 中国工信部：工信部、财政部、国家数据局联合部署建设新材料大数据中心。 中国工信部：前三季度我国软件业务收入98281亿元同比增长10.8%。 公司动态 新晨科技：10月28日消息，持股5%以上股东蒋琳华先生于减持期间内通过大宗交易方式减持公司股份1,875,400股，减持均价为9.45元/股，持股5%以上股东、董事康路先生于减持期间内通过集中竞价交易方式减持公司股份1,475,000股，减持均价为13.00元/股，减持计划实施完毕 中科江南：11月01日消息，公司持股5%以上股东天津融商力源创业投资合伙企业拟以大宗交易方式减持本公司股份合计不超过5,248,800股（占本公司总股本比例不超过1.50%） 本周观点 计算机行业收入仍然承压，利润拐点已现。1）2024年前三季度，计算机板块整体实现营业收入8752.82亿元，同比增长0.26%，增速进一步放缓；计算机板块实现归母净利润256.51亿元，同比下滑6.61%；计算机板块实现扣非净利润187.69亿元，同比下滑3.67%。2）2024年第三季度，计算机板块整体实现营业收入3147.32亿元，同比下滑0.80%；计算机板块实现归母净利润110.48亿元，同比增长2.84%；计算机板块实现扣非归母净利润83.42亿元，同比增长3.60%。3）通过季度间纵向比较，更好的控费水平开始带动计算机板块利润端出现拐点。 计算机行业基金持仓占比仍处于历史底部区间。对基金前十大重仓股进行估算，2024年Q3计算机板块（中信计算机成份股且剔除工业富联、加入海康威视和大华股份）占基金总持仓比重约为2.21%，较上季度小幅提升，仍处于历史底部区间（2023Q2~2024Q2分别为5.62%、4.63%、6.28%、5.47%、2.20%）。 投资建议：计算机行业因经济后周期属性受宏观环境影响，收入端持续承压，但行业在控费等行为影响下利润端出现拐点，盈利质量稳中有升；与此同时，2024Q3计算机板块机构持仓比约为2.21%，较上季度小幅提升，仍处于历史底部区间。 风险提示 政策落地不及预期；行业竞争加剧。 1本周观点 1.1三季报分析：收入仍然承压，利润呈现拐点 计算机板块2024前三季度年收入增速降幅收窄，利润端呈现显著拐点。以中位数测算： 1）2024年前三季度，计算机板块整体实现营业收入8752.82亿元，同比增长0.26%，增速进一步放缓；计算机板块实现归母净利润256.51亿元，同比下滑6.61%；计算机板块实现扣非净利润187.69亿元，同比下滑3.67%。2）2024年第三季度，计算机板块整体实现营业收入3147.32亿元，同比下滑0.80%；计算机板块实现归母净利润110.48亿元，同比增长2.84%；计算机板块实现扣非归母净利润83.42亿元，同比增长3.60%。3）通过季度间纵向比较，更好的控费水平开始带动计算机板块利润端出现拐点。 表1：2017-2024前三季度计算机板块业绩单位：亿元3Q2017 3Q2018 表2：2017Q3-2024Q3计算机板块业绩单位：亿元2017Q3 2018Q3 表3：2022Q3-2024Q3计算机板块业绩（单位：亿元） 2024年前三季度，在收入增速集体承压的情况下，仍有部分公司取得超过30%的收入同比增速，其中收入增速排名靠前的公司业务均围绕算力主线，如恒为科技、立方数科、浪潮信息、海量数据等。 表4：计算机板块2024年前三季度收入同比增速超30%的公司 从中位数看，计算机板块收入及利润端增速均小于全部A股。由于上市公司业绩增速非正态分布，中位数较整体均值更能反映大部分企业业绩增速水平。 2024年前三季度: 计算机板块总收入增速中位数为0.26%，全部A股总收入增速中位数为1.01%，创业板总收入增速中位数为2.17%，中小综指总收入增速中位数为0.12%； 计算机板块归母净利润增速中位数为-6.61%，全部A股归母净利润增速中位数为3.97%，创业板归母净利润增速中位数为-8.86%，中小综指归母净利润增速中位数为-4.83%； 计算机板块扣非净利润增速中位数为-3.67%，全部A股扣非净利润增速中位数为-2.46%，创业板扣非净利润增速中位数为-8.14%，中小综指扣非净利润增速中位数为0.02%。 从分布结构上，2024年三季报：1）静态来看，收入增速在0%-30%这一区间内分布最为集中，其中131家公司的收入增速在此区间内，占比43%；归母净利润增速在低于-30%这一区间内分布最为集中，109家公司的归母净利润增速在此区间内，占比36%；扣非净利润在低于-30%这一区间内分布最为集中，104家公司的扣非净利润增速在此区间，占比40%；2）动态来看，收入增速在-30%-0%区间数量有所上升，绝对值上增加16家；归母净利润和在50%-100%区间数量上升最多，绝对值上增加10家；扣非归母净利润增速在-30%-0%区间数量有所上升，绝对值上增加9家。 图1：3Q2017-3Q2024计算机板块与各指数收入增速对比 图2：3Q2017-3Q2024计算机板块与各指数归母净利润增速对比 图3：3Q2017-3Q2024计算机板块与各指数扣非净利润增速对比 对2024年三季报收入增速分布进行分析： 收入增速超过100%的公司数量由2023年三季报的0家上升到2024年三季报的1家； 收入增速处于50%至100%区间的公司数量由2023年三季报的8家上升到2024年三季报的12家； 收入增速处于30%至50%区间的公司数量由2023年三季报的26家下降到2024年三季报的11家； 收入增速处于0%至30%区间的公司数量由2023年三季报的148家下降到2024年三季报的131家； 收入增速处于-30%至0%区间的公司数量由2023年三季报的102家上升到2024年三季报的118家； 收入增速处于低于-30%区间的公司数量由2023年三季报的26家上升到2024年三季报的32家。 对2024年三季报归母净利润增速分布的变化进行分析： 归母净利润增速超过100%的公司数量2023/2024年三季报保持不变，都为32家； 归母净利润增速处于50%至100%区间的公司数量由2023年三季报的18家上升到2024年三季报的28家； 归母净利润增速处于30%至50%区间的公司数量由2023年三季报的31家下降到2024年三季报的24家； 归母净利润增速处于0%至30%区间的公司数量由2023年三季报的62家下降到2024年三季报的56家； 归母净利润增速处于-30%至0%区间的公司数量由2023年三季报的49家上升到2024年三季报的55家； 归母净利润增速处于低于-30%区间的公司数量由2023年三季报的113家下降到2024年三季报的109家。 对2024年三季报扣非净利润增速分布的变化进行分析： 扣非净利润增速超过100%的的公司数量由2023年三季报的28家下降到2024年三季报的27家； 扣非净利润增速处于50%至100%区间的公司数量由2023年三季报的27家上升到2024年三季报的29家； 扣非净利润增速处于30%至50%区间的公司数量由2023年三季报的20家上升到2024年三季报的26家； 扣非净利润增速处于0%至30%区间的公司数量由2023年三季报的61家上升到2024年三季报的62家； 扣非净利润增速处于-30%至0%区间的公司数量由2023年三季报的45家上升到2024年三季报的56家； 扣非净利润增速处于低于-30%区间的公司数量由2023年三季报的122家下降到2024年三季报的104家。 图4：计算机板块上市公司2017-2024年三季度收入增速分布（家） 图5：计算机板块上市公司2017-2024年三季度归母增速分布（家） 图6：计算机板块上市公司2017-2024年三季报扣非净利润增速分布（家） 2024年前三季度，计算机行业净利率开始回升。2024年三季报，计算机板块毛利率（整体法）为38.18%，同比下降2.14pct；净利率（整体法）为-10.59%，同比上升1.65pct；扣非净利率（整体法）为-31.38%，同比上升6.60pct。另外，板块整体销售费用率为15.22%，同比上升0.34pct；管理费用率为14.75%，同比上升0.92pct；研发费用率为19.24%，同比下降0.26pct。 图7：2024年三季报计算机板块上市公司利润率及费用率（左轴单位：%） 2024年前三季度，计算机行业盈利质量有所提升。2024年前三季度，计算机板块上市公司应收账款与营业收入的比重为41.96%，较去年下降0.06pct；应付账款与营业收入的比重为21.46%，较去年上升0.93pct；存货与营业收入的比重为28.17%，较去年下降1.81pct；经营性现金流净额/营业收入为-17.38%，较去年上升3.92pct，行业整体盈利质量有所提升。 图8：计算机板块上市公司盈利质量 我们按照上市公司主营业务所处行业将计算机行业公司分类为28个细分板块。 2024年三季报板块业绩分化加剧，智慧矿山、IT外包、智能制造、人工智能营收增速抢眼，教育IT、IT外包、视频与安防归母净利润增速位列前茅，教育IT、轨交IT、IT外包扣非净利润增速位于前列。 中报收入增速中位数在10%以上的的细分行业为：智慧矿山、IT外包、智能制造、人工智能，增速分别为14.65%、13.01%、11.4%、10.08%； 中报收入增速中位数在-10%以下的之间的的细分行业为：医疗IT、数字创作、建筑软件，增速分别为-11.52%、-18.09%、-23.21%； 中报归母净利润增速中位数在20%以上的细分行业依次为：教育IT、IT外包、视频与安防，增速分别为64.86%、30.15%、23.66%； 中报归母净利润增速中位数在-30%以下的细分行业依次为：建筑软件、医疗IT、数字创作，增速分别为-36.81%、-83.53%、-282.03%。 中报扣非净利润增速中位数在40%以上的细分行业依次为：教育IT、轨交IT、IT外包，增速分别为201.22%、68.78%、40.59%； 中报扣非净利润增速在-30%以下的细分行业依次为军工IT、互联网券商、医疗IT、数字创作，增速分别为-30.87%、-33.09%、-58.04%、217.08%。 图9：2024年三季报计算机各细分行业收入增速中位数对比 图10：2024年三季报计算机各细分行业归母净利润增速中位数对比 图11：2024年三季报计算机各细分行业扣非归母净利润增速中位数对比 1.2三季度持仓分析：仓位仍处于历史底部 通过对基金前十大重仓股进行估算，2024年Q3计算机板块（中信计算机成份股且剔除工业富联、加入海康威视和大华股份）占基金总持仓比重约为2.21%，较上季度小幅提升，仍处于历史底部区间（2023Q2~2024Q2分别为5.62%、4.63%、6.28%、5.47%、2.20%）。 图12：近12年基金持有计算机股票仓位变化（仓位：左轴；指数：右轴） 基金重仓股持仓数量增长，持仓集中度下降。1）绝对指标方面，2024年Q3基金前十大重仓股中的计算机公司数量为198家，高于上季度的154家（2023Q2~2024Q2分别为213家、199家、161家、154家）。基金重仓的198家计算机板块公司多数持仓上升，分别为持仓上升134家、持仓下降64家； 2）相对指标方面，持仓市值前十大公司的市值占比（CR10）为68.1