2024年三季报点评：费率下降助力业绩改善，增强型WiNEX全面推广加速成长

维持增持。公司前三季度业绩基本符合预期，行业景气度尚待回暖，下调2024-2026年EPS至0.21/0.28/0.36元，目标价10.37元。

业绩表现

• 营收19.1亿元（同比增长0.7%），主动放弃低质项目，聚焦高质量发展。
• 互联网医疗健康收入同比增长53%（占比16%），医疗卫生信息化同比下降6%（占比84%）。
• Q3单季营收6.9亿元（同比下降2.8%）。
• 归母净利1.55亿元（同比增长1.5%），扣非净利1.42亿元（同比增长59%），增速差异主要因上年非流动资产处置损益。
• Q3单季归母净利1.24亿元（同比下降8%）。
• 创新业务减亏：云医纳里健康/云药环耀卫宁/云险卫宁科技营收分别为0.98/2.22/1.15亿元（同比增长56%/48%/64%），净利润同比减亏32%/64%/17%。

费用与现金流

• 组织优化致销售/管理/研发费用率分别下降（12.58%/7.34%/10.94%），显著贡献扣非净利增长。
• 销售回款18.03亿元（同比增长12%），经营净现金流改善（同比少流出60%）。
• 计提减值0.72亿元（同比下降22%）。

产品与市场

• 增强型WiNEX产品发布并进入全面推广期，数字化、云化、AI化能力增强，有望提升产品价值量与市场份额。

风险提示
新业务进展不及预期、竞争加剧。