公司经营持续向好，Q3业绩实现翻倍增长

核心观点与关键数据

• 公司经营持续向好：2024年前三季度实现营收578.91亿元，同比增长4.22%；归母净利润48.68亿元，同比增长19.66%。其中，2024年Q3营收191.53亿元，同比增长19.4%；归母净利润12.95亿元，同比增长96.49%。
• 国内外市场表现：2024年上半年国内业务收入142.88亿元，同比下降11.68%；国际业务收入235.42亿元，同比增长4.79%。海外收入占主营业务收入比重达62.23%。下半年国内需求底部回暖，海外市场稳中有进。
• 盈利能力提升：2024Q1-3公司毛利率/净利率分别为28.28%/8.6%，2024Q3毛利率/净利率分别为28.32%/6.95%。销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为8.36%/3.48%/6.42%/0.09%，同比均有所下降，显示降本增效措施推进。

研究结论

• 持续看好公司发展：看好国内设备更新及海外市场需求，预计2024-2026年营收分别为772.87/861.49/988.84亿元，归母净利润分别为56.79/65.42/81.56亿元，CAGR为21.68%。EPS分别为0.67/0.77/0.96元/股。
• 维持“买入”评级：考虑到国内工程机械行业景气度有望逐步回暖，多元化产品有望带来海外业务新增长，维持“买入”评级。

风险提示

1. 宏观环境不及预期风险。
2. 海外拓展不及预期风险。