24Q3延续稳健表现，维持渠道良性发展

公司发布2024年第三季度季报，2024Q1-Q3实现营业收入99.41亿元（同比增长18.86%），归母净利润30.86亿元（同比增长17.08%），扣非归母净利润30.74亿元（同比增长16.59%）。2024Q3单季实现营业收入26.36亿元（同比增长10.12%），归母净利润6.24亿元（同比增长6.61%），扣非归母净利润6.28亿元（同比增长7.33%）。

核心观点与关键数据：

1. 产品与区域表现： 各类产品增速平稳，省外市场增速较快。特A+类/特A类/A类产品营收同比增长11.70%/9.55%/7.73%。省外营收同比增长23.04%，苏中大区增速领先，省外整体增长良好。省外经销商数量增加89个，渠道布局优化。
2. 财务指标： 毛利率75.59%（同比下降5.14pct），销售费用率20.56%（同比下降3.90pct），管理费用率4.57%（同比增加0.46pct），归母净利率23.68%（同比下降0.78pct）。第三季度末合同负债环比减少8350.06万元。
3. 投资建议： 预计2024-2026年公司营业收入分别为118.7/134.0/150.8亿元（同比增速17.6%/12.8%/12.5%），归母净利润分别为36.3/40.1/46.7亿元（同比增速15.7%/10.4%/16.6%），维持“增持”评级。
4. 风险提示： 行业竞争加剧，全国化扩张不及预期，高端化进程不及预期。