竞争加剧业绩承压，现金流持续改善

6、【公司点评】营收增速超预期，成本+减值致业绩承压（20220424） 材料优势对西樵基地形成补充；藤县原材料优质，凸显现代化产能优势；高安基地依托区位优势辐射华东核心市场。 7、【公司点评】收入增速超预期，低估值瓷砖迎配置价值（20210826） 盈利预测：考虑到24Q3地产销售复苏低于预期，地产链需求仍承压，且行业竞争压力不断加大，我们下调盈利预测，主要是下调了24-25年的瓷砖价格及销量假设。预计24-26年公司归母净利润为1.92、2.49、3.41亿元（24、25年前值分别为6.77、8.24亿元），对应当前股价的PE分别为19.2、14.8、10.8倍，维持“增持”评级。 8、【公司深度】工程零售双轮驱动，扩产助推业绩加码（20191014） 风险提示：行业竞争加剧；房地产需求复苏弱于预期；地产大客户信用风险；信息更新不及时的风险。 图表1：24Q1-Q3营收35.72亿，同比-21.4% 图表2：24Q1-Q3归母净利润1.41亿,同比-57.9% 图表3：24Q1-Q3毛利率约为27.6% 图表4：20-24年Q1-Q3三大费用率情况 图表5：24Q1-Q3收现比约为111.7% 图表6：24Q3末资产负债率约为57.4% 盈利预测表