千味央厨三季报点评：盈利承压，静待改善

2024年前三季度，公司实现营业总收入13.64亿元，同比+2.70%，归母净利润0.82亿元，同比-13.49%。其中，第三季度单季营收4.72亿元，同比-1.17%，归母净利润0.22亿元，同比-42.08%，显示需求偏淡，收入承压，旺季不旺特征明显，需静待下游餐饮景气度回暖。

费用端，3Q24毛利率为22.44%，同比微升0.04pct，但销售/管理/研发费用率分别同比提升0.81pct、1.19pct、0.15pct，财务费用率下降0.41pct，费用投放加大，盈利能力仍承压。

未来策略上，公司通过产品与渠道双轮驱动发展：产品方面，巩固油条等四大优势产品线，加大其他大单品开发；渠道方面，深化直营大客户服务（如百胜中国），拓展新兴连锁客户，并支持经销商做大做强。长期来看，公司作为预加工食品龙头，具备成长性。

投资建议维持“买入”评级。预计24-26年营收分别为19.99/22.36/25.01亿元，净利润分别为1.15/1.41/1.80亿元。考虑到公司行业龙头地位及餐饮需求回暖后的业绩弹性，长期成长空间充足。

风险提示：新品推广不及预期、市场竞争加剧、食品安全事件。