公司事件点评报告：植提业务稳步增长，产能建设按计划落地

核心观点与关键数据

• 营收与盈利能力：公司2024年Q1-Q3实现营收11.70亿元（同增32%），归母净利润1.02亿元（同增148%），扣非归母净利润1.05亿元（同增2789%）。其中Q3营收4.44亿元（同增18%），归母净利润0.37亿元（同增681%），扣非归母净利润扭亏为盈（0.39亿元，2023年同期为-34.62万元）。毛利率同增6pct至27.44%（主要因罗汉果低价原料库存及产品结构变化），销售/管理费用率分别同比-0.2pct/-3pct至3.24%/7.73%，净利率同增6pct至8.55%。
• 业务表现：甜叶菊收入稳定，提取工厂产能利用率50%，持续推进定制化服务与新品开拓；罗汉果销量增势明显，但价格下降拉低营收，预计四季度原料价格回升。合成生物工厂9月投产，主产甜叶菊RM（服务现有客户）和左旋β-半乳葡聚糖（化妆品/护肤品领域），有望借助主业优势构建竞争力。

研究结论

• 公司作为植物提取行业领军企业，凭借研发/工艺/管理优势持续提升竞争力，甜叶菊新工厂解决产能瓶颈，合成生物业务拓展边界。基于三季报调整2024-2026年EPS分别为0.22/0.33/0.38元，对应PE分别为36/24/21倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、原材料价格波动、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、汇率波动、政策风险等。

业务展望

• 甜叶菊：新工厂投产后产能瓶颈缓解，定制化服务与新品开拓将驱动增长。
• 罗汉果：销量持续增长，价格逐步回升后营收有望改善。
• 合成生物：利用主业协同优势，左旋β-半乳葡聚糖逐步拓展化妆品/护肤品市场，有望形成行业竞争力。