Q3收入、业绩保持稳定增长态势

核心观点与关键数据

美的集团2024年三季报显示，公司收入、业绩保持稳定增长态势。1-9月实现收入3203.5亿元，YoY+9.6%；归母净利润317.0亿元，YoY+14.4%。Q3单季度收入1022.3亿元，YoY+8.1%；归母净利润108.9亿元，YoY+14.9%。在国内消费需求承压背景下，公司展现出较强的抗压能力。

业务表现

• B端业务：楼宇科技/新能源及工业技术/机器人与自动化业务Q3收入YoY+5%/+8%/-10%，机器人与自动化业务仍承压。
• C端业务：智能家居事业群收入增速6%，在海外高增速带动下保持稳定增长。
• 合同负债：Q3末合同负债环比+28亿元，同比+85亿元，反映在手订单充足。

财务指标

• 毛利率-销售费用率：Q3同比略有下降（-1.9pct），主要因线上促销力度加大（空调线上销售均价YoY-10%）和销售费用率同比+0.8pct（费用投放力度加大、预提销售返利增加）。
• 财务费用：Q3财务费用率同比-2.0pct，主要因利息费用减少，归母净利率为10.7%，同比+0.6pct。
• 经营活动现金流：Q3经营活动现金流量净额267.8亿元，同比+117.7亿元，主要因销售商品收到的现金同比+321.9亿元，购买商品支付的现金同比+150.0亿元，反映议价能力提升。

投资建议

公司多元化业务布局和快速响应市场变化的机制是抗压能力的优势，未来有望持续超越市场表现。预计2024-2026年EPS为5.04/5.49/6.00元，维持买入-A评级，12个月目标价87.84元（对应2025年16倍动态市盈率）。

风险提示

原材料价格大幅上涨、房地产景气大幅波动的风险。