2024三季报点评：24Q3剔除汇兑影响业绩同增54%，盈利能力逐季提升

2024Q1-3公司实现营收22.31亿元，同比+22.30%，归母净利润1.95亿元，同比+24.91%，扣非归母净利润1.86亿元，同比+20.81%。收入增长主要得益于深耕全产业链、全球化战略，聚焦可再生塑料高值化终端制品及全球渠道。分产品来看，装饰成品收入9.70亿元（占比43.49%）、装饰建材收入6.88亿元（占比30.82%）、粒子收入3.06亿元（占比13.71%）、PET产品收入2.23亿元（占比10.01%）、环保设备收入0.26亿元（占比1.17%），其中再生塑料高值化终端制品营收占比超70%。2024Q1-3销售毛利率25.65%，同比-0.06pct，销售净利率8.72%，同比+0.18pct。

2024Q3单季度营收7.97亿元，同比+15.43%，环比-0.57%，归母净利润0.39亿元，同比+6.24%，环比-52.42%。盈利环比下滑主要受汇兑损失影响，剔除汇兑损益后可比口径归母净利润0.82亿元，同比+53.39%。2024Q1-3汇兑损失累计3996.84万元，其中Q3为5504.04万元。进入四季度汇率影响逐渐消除。2024Q1-3经营性现金流净额2.49亿元，同增33.95%。

公司再生塑料全产业链+全球化布局，主营再生PS、PET赛道，拓展产品品类。1）装饰建材与三框业务构建多元化竞争优势，2023年底投产10万吨/年再生PS产能，2023年以来高值化终端制品营收占比超70%，毛利率稳定在30%+。越南清化一期已投产，二期建设中。公司横向拓展品类，投建3万吨新型改性再生塑料项目。2）rPET产线降本+扩产同步推进，锚定食品级同级化利用，已投产5万吨/年、在建10万吨/年再生PET产能，推进回收体系搭建、工艺改善、全球营销。

盈利预测与投资评级：维持2024-2026年归母净利润预测2.61/3.22/3.79亿元，对应21/17/14倍PE，维持“买入”评级。风险提示：项目投产及进度不达预期，贸易政策变动和加征关税风险。