下游去库影响消退，多项新业务助力成长

2024-11-01 唐爱金,曹佳琳信达证券苏吃吃

核心观点：公司2024Q3营收环比增长，主要受大客户去库影响消退和订单需求恢复推动；家用呼吸机业务已达到产销平衡，未来有望保持稳健发展；多项新业务逐步发力，长期成长可期。
关键数据：
- 2024年前三季度营业收入11.57亿元（同比增长10.86%），其中Q3单季收入4.5亿元（同比增长56%），环比Q2增长。
- 前三季度销售毛利率41.78%（同比下降1.08个百分点），Q3毛利率42.97%；Q3销售净利率19.70%（环比Q2略有降低）。
- 预计2024-2026年营业收入分别为16.73、20.84、25.88亿元（同比增速分别为25.0%、24.6%、24.2%），归母净利润分别为3.93、4.94、6.17亿元（同比增速分别为25.5%、25.7%、24.8%）。
研究结论：
- 公司主业营收增长拐点已至，新业务逐步放量有望推动公司步入较快增长轨道。
- 维持“买入”投资评级，目标价对应PE分别为33、27、21倍。
风险因素：新业务推广不及预期、下游客户去库存进度不及预期、客户集中度较高。